杨现华

8年来营收和净利润第一次出现双降，苏泊尔（002032.SZ）日前交出了一份尴尬的业绩快报，公司是否距离业绩天花板更进一步了呢？

實际上，如果不是主要盈利子公司在2019年的异常增长，苏泊尔的净利润恐怕已经负增长了。低税负的子公司净利率大幅增加，当初从大股东手中收购部分股权的子公司却在过了盈利预测期后迅速变脸。

8年首现下降

苏泊尔日前发布业绩快报，2020年，公司实现营收185.97亿元，同比下降6.33%;实现归属于上市公司股东的净利润18.49亿元，同比下降了3.69%。上一次苏泊尔营收和净利润双降还要追溯到2012年。

若不是出口业务下降较少，苏泊尔业绩表现或许更差。根据2020年半年报，2020年上半年，公司收入81.87亿元，下降16.76%;归母净利润6.66亿元，下降20.48%。在收入构成中，公司内销实现收入61.61亿元，下降19.48%;外销收入20.26亿元，微降7.21%。

苏泊尔的外销主要是销售给同一控股股东旗下的SEB ASIA LTD。

2020年上半年，公司向主要关联方SEB ASIA LTD出售18.86亿元，较上一年同期下降不到8%。但公司外销毛利率低于内销毛利率10个点左右，加之执行新收入准则，苏泊尔毛利率大幅下降，2020年前三季度25%左右的毛利率几乎追平了公司上市以后的最低毛利率。

回顾苏泊尔近几年的发展不难发现，低毛利率的外销业务增长一直缓慢。在全球疫情面前，外销业务开始扛鼎了。

关联交易缓慢下跌

苏泊尔的最终控股股东是法国SEB集团，公司的外销业务主要就是承接SEB订单。从2016年开始，苏泊尔的外销业务增长明显放缓。2016-2019年，苏泊尔外销实现营收35.11亿元、39.75亿元、47.42亿元和51.1亿元，同比分别增长-3.54%、13.21%、9.73%和7.75%，仅有一年超过两位数增长。……