□文/崔曼煜

（大连大学国际学院 辽宁·大连）

［提要］华策影视作为我国一家典型的文化企业，持续的系列并购，使其处于增长态势，尤其在2013年并购克顿传媒后，公司合计贡献的净利润占比分别为52.8%、63.9%、64.8%，呈逐年增高趋势。但是，随着2017年年报的披露出现大幅的价值减损迹象。那么，华策影视并购克顿传媒是否为企业创造持续的价值，有待研究。本文基于并购过程进行分析并购价值效应，剖析存在的问题，进而提出并购建议。

一、并购双方公司概况

（一）华策影视公司简介。华策影视，全称为华策影视股份影视公司。该公司于2005年10月在浙江设立，现期注册资本约为17.6亿元。公司于2010年10月在深交所挂牌交易。目前公司有限售条件的流通股份A5.8亿股，华策影视公司在传媒影视行业中发展迅速，主要负责影视产品的制作与发行以及其他附属产品经营业务。目前华策影视拥有3家全资子公司，分别为浙江金球影业、杭州大策广告和浙江金溪影视。华策影视在行业中属于规模与实力兼具的龙头企业。同时，也是首家由商务部、新闻署、国家广电以及文化部联合批准的文化出口重点单位。华策影视发生的并购上海克顿文化传媒有限公司案件是公司最重要的一次并购，所以我们以克顿传媒为代表进行华策影视并购的价值效应分析。为了充分了解华策自身及其在行业中优势和劣势，我们运用SWOT模型全面系统地分析华策影视并购前准备活动。（表1）

（二）被并购方克顿传媒简介。……