□ 陈 辉

一、引言

股票市场的联动性简单来说指的是一种关于运动变化具有共同性趋势的现象，具体反应在不同的国家和地区股市间，因此在股市中加入“联动”可以更好地对在股票市场之中存在的此现象进行研究。股票市场的联动性具有多样性，在一国不同地区或者在不同国家的股市间甚至是同一公司的股价在不同股市上都有可能发生。

近年来，股市联动性的内涵也通过众多国内外学者的探索研究，得到了丰富和完善。大多数学者的研究显示，股市在一个国家的收益率除了与自身的实际发展水平息息相关，其它股票市场对其的影响也不容忽视。除此之外，联动性不仅作用于股价指数上，且存在于股票收益在不同的市场上除了达到预期经济效果之外，对社会和其他组织范围外的人产生的外部的收益上。樊云杉、丁肇勇（2019）从经济基础理论出发，它以投资者完全理性作为前提，认为市场的联动性是由经济基本面引起的，属于传统金融学。因为经济全球化趋势愈加猛烈且区域经济一体化的发展也迫在眉睫，从而使得经济市场间的关系也日益密切。通过对经济基本面的分析，来预估股票市场的变化，从而做出投资决策，是一个完全理性投资者的基本素养，而这种习惯也使得股市联动性加强。此外，这也加强了信息传播于各市场间和股市间的同涨同跌[1]。张兵、范致镇和李心丹（2010）从市场传染理论角度，认为投资者是非理性的，这则属于行为金融学。……