谭雅玲

2020年全年人民币升值6.6%，区间极端升值达到10.5%，联系过去一年2.3%的经济增长率以及14亿人口基数，我们不禁要问，这其中是否蕴含风险，2021年市场普遍认为人民币可能维持升值态势，我们需要警惕什么？

人民币从2020年年初开始升值，到6月份达到高峰，其后一直保持升值状态，其中离岸人民币所起到的引领与刺激作用十分显著，无论从规模、效率、能力以及技术比较看，离岸市场的刻意性和攻击性都比较强。一方面，离岸市场24小时运作优于我国14小时运作；离岸市场6万亿美元规模流动性强于我国人民币仅上亿美元规模；美元全流通与人民币有限流通存在明显资质差异。另一方面，我国以外贸企业为主，收取美元为主的结汇模式突出，叠加疫情节奏与周期，推动人民币升值打压外贸企业收益率的对标十分明显。笔者认为，人民币被升值具有精准技术对标的设计与操纵。其间外资银行对预期人民币升值起到的推波助澜作用更加直接，毕竟我国外汇市场依然是银行间外汇市场为主，对银行报价机制起到的刺激作用更加明显。然而，透过市场现实，情绪化偏激、账面性恐慌对人民币升值加大刺激，在岸与离岸滚动式升值难以抑制。目前我国经济总量排名世界第2位，人均水平则位于世界第69位。美国经济总规模据世界第1，人均水平位于世界第8位。两国货币一个快速升值、另一个偏激贬值，对企业和社会实际影响截然不同。2020年美国贸易逆差再创新高，达到6787亿美元，较2019年增加17.7%，是2008年国际金融危机以来新高，美国重要港口洛杉矶堆满中国进口货物，人民币升值谁获益更多清清楚楚。……