摘要：随着债券“刚性兑付”局面被打破，我国债券违约规模不断扩大。本文选取典型违约案例，将我国债券违约分为积重难返型、股权失调型、周转不足型、实控人失效型，分析了每种类型的违约传导机制并提出了相关投资建议。

关键词：债券违约;信用风险;投资建议

一、前言

随着债券市场不断发展以及债券种类的不断创新，近年来债券兑付危机事件频发，实质性违约事件屡创新高。不断增加的债券违约事件不仅会给投资者带来经济损失，而且债券信用风险自身还具有较强的传染效应[1]，会在行业内和行业间进行横向和纵向传染，一方面会提高投资者对行业内其他公司信用风险的预期和估值;另一方面会影响整个金融市场资金链的稳定性，造成银行、信托等机构不良率的上升，进而对实体经济运转产生不良影响[2]。

二、债券违约理论

国内外学者对债券违约做了大量研究，总结现有文献可以发现债券违约受到外部因素和内部因素的影响。从内部层面看，钟辉勇（2016）通过研究城投债名义担保、政府隐性担保、债券评级因素对债券违约风险影响，结果表明政府担保不能降低债券的信用利差[3];徐浩然等（2016）研究发现社会关系网络强度与公司债务违约概率呈显著负相关关系，社会关系网络越强，企业债务违约概率越低[4];刘鹏飞（2020）发现企业文化对公司债信用风险具有显著的负向影响，其中民营企业文化对债券信用风险的作用更明显[5]。……