谢长城，崔国庆

（1.北京博亚和讯农牧技术有限公司，北京 100085；2.河南省畜牧总站）

11月份，全球大豆产量和库存下调，大豆供需格局保持宽松，大豆价格先跌后涨。其中，月初美国大豆收割进度较快，集中上市压力显现，叠加南美大豆丰产预期较强，美国大豆价格大幅下跌，盘中跌至1 181.25美分/蒲式耳；供需报告意外下调美国大豆单产，令美国大豆期末库存上调不及预期，提振美国大豆价格触底反弹，中旬美国大豆价格高点达到1 289.25美分/蒲式耳；下旬，美国大豆收割基本结束，市场关注点转向美豆需求和南美大豆生产，美国国内大豆压榨利润回升，带动大豆需求增加，为美国国内大豆需求提供重要支撑，但美元升值叠加原油回调，以及新冠病毒变异毒株再次来袭，美国大豆价格震荡回落。

进口大豆集中到港，国内油厂开机率恢复偏高水平，豆粕现货供应增加；终端库存充足，逢低补货，现货市场成交清淡，油厂豆粕库存低位回升。月初在外盘大跌的背景下，油厂大幅降价销售，豆粕现货价格跌至3 387元/吨，较10 月底下跌231 元/吨；中旬后，美豆丰产利空出尽，国内终端提货保持高位，油厂库存回升缓慢，叠加油脂市场偏弱调整，豆粕现货价格止跌反弹。11月份，豆粕现货均价3 457元/吨，环比下跌6.26%，同比上涨6.37%（图1）。

图1 2017-2021年（11月）国内豆粕均价趋势图

1 全球大豆产量和库存下调，供应保持宽松

全球2021-2022 年度大豆产量预估为3.84 亿t，下调112.8万t，期末库存预估为1.04亿t，下调78.7万t。其中，美国大豆产量1.20 亿t，下调62.9 万t，巴西大豆产量1.44亿t，阿根廷大豆产量4 950 万t，下调150 万t，中国大豆产量1 900万t。

1.1 美国大豆单产和产量意外下调，出口下调，库存上调不及预期

美国2021-2022年度大豆收割面积为8 640万英亩，大豆单产51.2蒲式耳/英亩，下调0.3蒲式耳/英亩，大豆产量为44.25 亿蒲式耳，下调0.23 亿蒲式耳，大豆压榨量为21.90亿蒲式耳，大豆出口量为20.50亿蒲式耳，下调0.40亿蒲式耳，大豆期末库存为3.40亿蒲式耳，上调0.20亿蒲式耳。

1.2 巴西大豆出口上调，阿根廷大豆产量下调

巴西2021-2022年度大豆产量1.44亿t，出口9 400万t，上调100 万t，国内消费5 035 万t，库存2 825 万t。阿根廷2021-2022 年度大豆产量4 950 万t，下调150 万t，出口535万t，下调100 万t，国内消费4 940 万t，库存2 461 万t，下调109万t。

1.3 中国大豆产量持稳，进口量下调

中国2021-2022年度大豆产量为1 900万t，大豆进口预估为10 000 万t，下调100 万t，大豆压榨量9 800 万t，库存3 569万t，下调23.3万t。

2 进口量环比下降，进口均价高位略降

据海关数据显示，2021年10月大豆进口量为510.9万t，环比减25.7%，同比减41.2%；进口金额为30.53亿美元，环比减26.1%，同比减12.1%；进口均价为597.5 美元/吨，环比跌0.53%，同比涨56.01%（图2）。

图2 2016-2021年（11月）中国月度大豆进口量及单价

2021 年1-10 月中国大豆进口总量为7 908.3 万t，同比减4.96%；进口总金额431.43 亿美元，同比增加33.8%；进口均价为545.54 美元/吨，同比上涨40.7%。其中，从美国进口2 258万t，从巴西进口5 228万t，从阿根廷进口243万t，从加拿大进口40万t，从俄罗斯进口49万t，从乌拉圭进口59 万t，从乌克兰进口6 万t，从贝宁和埃塞俄比亚进口26万t。

3 油厂开机率恢复偏高水平，豆粕库存低位略增

11 月份，国内油厂开机率处于54%～59%之间，均值55.8%，低于去年同期，大豆压榨总量为838万t，环比增长17.2%，同比减3.1%。进口大豆到港量回升，油厂开机率恢复偏高水平，周度大豆压榨量达到190万t左右，但低于往年同期。

国内豆粕现货供应增加，终端市场库存充足，逢低补货，现货和基差合同成交清淡，但提货量保持高位，油厂豆粕库存低位略增，未执行合同小幅增长。截至11月底，主要油厂豆粕库存66万t，未执行合同400万t（图3）。

图3 2017-2021年（第49周）国内油厂豆粕库存和未执行合同趋势图

4 豆粕饲用消费量止降回升，环比增长6.6%

11 月份，能繁母猪存栏稳中调整，仔猪供应量再降，生猪存栏有所增加。猪价震荡上涨，生猪出栏由亏转盈，外购养殖仔猪补栏成本继续下降，11月底外购、自繁自养生猪出栏分别盈利320元/头、170元/头左右。肉毛鸡出栏量减少，多地区新冠疫情及东北降雪刺激要货情绪，屠宰冻品库存降低，鸡肉价格低位反弹，毛鸡价格上涨，肉鸡养殖亏损收窄。鸡蛋价格持续高位震荡，养殖企业盈利环比增长；本月补栏量环比增加4.98%；2021 年7 月补栏雏鸡于当月新开产，新开产量不多，11月在产蛋鸡存栏环比微降。水产养殖进入淡季，水产饲料消费量大幅下降。反刍养殖效益较高，存栏量处于高位，反刍饲料延续增长。

2021年10月，全国工业饲料总产量2 520万t，环比下降4.1%，同比增长0.2%。从品种看，猪饲料产量1 091万t，环比下降0.7%，同比增长8.8%；蛋禽饲料产量261万t，环比下降0.5%，同比下降9.8%；肉禽饲料产量771万t，环比增长0.5%，同比下降10.3%；水产饲料产量233 万t，环比下降31.4%，同比增长16.0%；反刍动物饲料产量129万t，环比增长4.3%，同比增长4.6%。

综合来看，11 月份，国内饲料消费量环比增长，终端逢低补货，豆粕消费量环比增长6.6%，同比减少5.3%。根据博亚和讯数据测算，预计2021年1-11月国内豆粕饲用消费总量同比减3.6%（图4）。

图4 2017-2021年（11月）中国豆粕饲料消费量

5 豆粕与菜粕价差扩大，豆粕使用优势依然明显

11月份，国内豆粕与菜粕现货价差为664元/吨，环比扩大0.15%，同比缩窄6.21%；豆粕与棉粕现货价差为472元/吨，环比扩大3.96%，同比缩窄0.63%。豆粕与菜粕价差扩大，但价差仍处于偏低水平，豆粕使用优势依然明显，杂粕在饲料中仅保持刚性添加水平。

当下豆粕与菜粕、棉粕价差在400～700元/吨左右，畜禽料以使用豆粕为主，水产料豆粕添加保持偏高水平，杂粕仅保持刚性需求。进入10 月以后，玉米与小麦价差明显缩窄，小麦在饲料中添加比例高位回落，豆粕需求有所回暖。

6 丰产预期强，但天气不确定性大，12月豆粕震荡偏弱

截至2021 年11 月21 日当周，美国大豆收割率为95%，市场预估均值为96%，之前一周为92%，去年同期为98%，五年均值为96%。美国大豆收割基本结束，集中上市压力兑现，市场关注点转向出口和压榨。由于南美大豆丰产预期较强，市场对美国大豆采购节奏偏慢，但美国国内蛋白原料紧张，压榨需求表现强劲，出口偏弱与压榨强劲继续博弈。此外，美国缩减购债规模和加息预期，推动美元指数大幅攀升，原油价格高位回调，或间接拖累美国大豆市场偏弱调整。

截至11 月25 日，巴西2021-2022 年度大豆播种进度达到90%，比前一周推进了4 个百分点，高于去年同期的87%。巴西大豆开局良好，天气条件好于常年水平，产量前景保持乐观，提前上市的概率增加。截至2021年11月24 日的一周，阿根廷2021-2022 年度大豆播种进度为39.3%，比一周前的28.6%提高10.7 个百分点。阿根廷大豆产区天气趋于干燥，作物生长压力可能加大。

进口大豆供应充足，预计12 月国内油厂开机率处于偏高水平，周度大豆压榨量在190万t左右，豆粕现货供应宽松；12 月生猪出栏量或明显增加，禽料表现偏弱，水产养殖处于淡季，饲料消费或高位回落，油厂库存低位回升，降价销售为主，预计豆粕现货均价在3 250～3 550元/吨运行。关注新冠疫情和节前备货变化。□