程斌

摘要：随着“一带一路”建设的开发，中国企业要走出去，必然是机遇与挑战并存。陌生的海外市场充满激烈竞争，诸多不明因素也会导致开拓海外市场的不可预测、不可掌控性，不熟悉的法律法规体系、错综复杂的社会政治和经济环境等因素都给我们带来很多风险。文章从投资方的角度出发，针对孟加拉某火电项目的财务模型谈谈如何建立并应用实践，以期了解完整的火电项目财务模型所涵盖的内容。

关键词：海外项目;财务模型;建模

一、财务模型定义

财务模型是指模拟一个项目从建设、运营到关闭的整个生命周期的投入成本、产出效益等运营情况，可全面反映项目收益、还款现金流及偿债覆盖率等指标。财务模型是投资方探讨项目经济可行性基础之一，也是投资方向银行（或银行财团）进行项目融资的必备条件之一，因此建立一套完整专业的财务模型是投资方做出投融资判断的核心工作。

二、财务建模周期

火电项目的财务模型一般分为核心参数假设、收入表、成本表、EPC费用表、运维O&M表和借款表等。一般数据假设统一放在核心参数假设中，如项目类型、机组容量、负荷、建设地点、开工日、工期、运营期、汇率、股比、股债比、税率、贷款利率等，最后得出项目/股权/分红回报率等，然后投资方据此投标。

建模工作一般在准备阶段和审查阶段进行，但是专业投资方在海外项目交割后的建设期及运营期中，仍对模型定期更新，对后续的财务状况及收益情况预测。……