郭鹏飞 曹跃群 杨玉玲

一、引言

基础设施作为经济发展的车轮，在我国过去依靠投资驱动的高速经济增长中扮演着非常重要的角色，其人工智能、大数据中心等新基建领域将在经济转向高质量发展过程中继续发挥重要带动作用。改革开放以来，尤其是从1998年实施扩张性财政政策开始，我国政府都将加速基础设施建设作为重大举措，先后推动实施西部大开发、中部崛起、振兴东北老工业基地、“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设等重大国家战略，从而带动基础设施存量急剧攀升。然而，近年来随着中国经济转向高质量发展阶段，不仅整体投资尤其是基础设施领域投资的增速放缓，而且经济下行压力加大、区域发展不平衡等突出问题越发显现，“质量变革”、“效率变革”等已成为政策高频词汇。事实上，实现经济高质量增长不仅要保证投资规模，更要注重投资效率，提高资本回报率(赵善梅、吴士炜，2018)。在此背景下，我们关心的是，中国基础设施资本回报率处于何种水平，其时间动态变化趋势如何？在不同类型设施和不同地区之间是否存在差异？产生差异的原因何在？以上问题的回答对于回应不断上升的基础设施投资率是否合理，具有重要的现实意义。

关于资本回报率的估计，大致可归纳为侧重于微观和宏观两个层面。由于基础数据限制，本文主要从宏观层面估算基础设施资本回报率。目前，估算宏观资本回报率的主流方法有两种，即Hall-Jorgenson租金公式法(Bai et al.，2006；……