赵龙图

一、X公司基本情况概述

1.基本状况

X公司是X集团旗下的矿产平台，2019年员工数量为1528人，主营业务是贵金属、有色金属矿采选和金属贸易，产品布局多元，涉及金、银、铅、锌等，但以金为主。2019年，X公司黄金产量24.67吨，国内黄金产量380.23吨，占比6.49%，产品毛利率较高，业务处于商业蓝海，是公司坚固的护城河。

公司以重资产模式为主，拥有3座国家级绿色矿山和1座省级绿色矿山，持有4宗金矿采矿权、6宗金矿探矿权、2宗银铅锌矿采矿权和4宗银铅锌矿探矿权。金矿勘探范围达176平方公里，银铅锌矿勘探范围达41.11平方公里。A矿山是国内入选品位最高的金矿之一，B矿山是国内生产管理水平较为先进的矿山之一，C矿山是目前国内矿产银最大的单体矿山之一。

2.商业模式

在经营活动上，公司通过参股、控股的方式扩大业务版图来获取矿山资源和销售渠道；在金融活动上，公司通过金融工具对冲价格风险。上游控制了三大优质金矿A矿山、B矿山、C矿山和铅锌银矿D矿山来负责提供矿石原料，下游控制了从事金属贸易的M公司来负责整合矿产品销售。

二、X公司财务分析

1.盈利能力分析

2019年，金属采选业务收入占比44.79%，毛利率65.81%；金属贸易业务收入占比55.12%，毛利率1.26%。因此，金融采选业务获利能力较强，支撑了X公司大半江山。虽然金融贸易业务获利能力相对较弱，盈利空间较小，拉低了X公司整体毛利水平，但提供了便利的运输条件。

2018年的营业收入为48.26亿元，2019年为51.49亿元，增长速度达6.69%；2018年的营业成本为35.91亿元，2019年为33.89亿元，增长速度达5.95%。……