翁玫芯

改革开放40 周年以来，中国经济取得了飞快的发展。然而近年来中国经济增速放缓，慢慢步入经济“新常态”，中共中央提出“坚持去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，优化存量资源配置，扩大优质增量供给，实现供需动态平衡”。改革面向供给端，而供给侧改革的根本在于去产能，去产能的首要目标是处置“僵尸企业”。“僵尸企业”一词最早由 Kane（1987）提出，它是指陷入经营困境，但因获得放贷者或政府的支持而免于倒闭的负债企业。

黄少卿和陈彦（2017）利用2001 年到2007 年中国工业企业数据研究发现，中国的僵尸企业分布如下：僵尸企业的数量以及规模与占比总体与经济周期具有相关性；在东部地区，市场化水平相对较高，僵尸企业数量与资产规模相对于中西部要低；相反西部地区僵尸企业数量与资产规模占比相对较高；分行业看，政府垄断定价和国有企业为主的行业僵尸企业数量占比相对较高；分所有制看，国有僵尸企业的资产规模占比始终是各类所有制中最高的。

近年来僵尸企业问题受到越来越多的关注，已有研究表明僵尸企业的问题不容忽视，已经严重影响我国经济的平稳健康运行。根据已有的研究，本文将重点阐述僵尸企业对资源错配，创新，投资以及就业的影响。

一、僵尸企业对投资与创新的影响

僵尸企业的特征在于资不抵债，利润率低甚至为负，原则上应该倒闭却依靠政府等的救助继续经营。这其中的原因包括政府为了获取短期稳定地对就业进行保护、银行避免不良贷款显性化，以及政企合谋( 聂辉华等，2016)等政府干预因素。……