王莉莉 韩道琴 张宸恺

【摘 要】 文章采用理论分析和实证研究相结合的方法，以2010—2018年中小上市公司面板数据为样本，使用企业年报公布的R&D投入等数据，将总资产收益率作为被解释变量、股权集中度作为解释变量、R&D投入作为中介变量，提出假设，建立回归模型并使用统计方法进行验证，旨在为中小板上市公司优化股权结构、合理安排研发投入，进而提升企业绩效提供一定的思路。实证结果发现：股权集中度和研发投入均与公司绩效之间存在正相关关系;股权集中度与研发投入之间存在正相关关系;研发投入对股权集中度与公司绩效之间的关系具有中介作用。研究弥补了现有文献没有或较少将R&D投入作为中小板上市公司绩效中介变量的欠缺。

【关键詞】 股权集中度; 研发投入; 公司绩效; 中介效应

一、引言

十九大报告提出要“深化金融体制改革，提高金融服务经济能力，增加直接融资比例，促进多层次资本市场健康发展”。中小企业板自2004年成立，为中小企业提供了有效的融资平台，在金融服务实体经济中产生了深远的影响，培养了一批行业中的龙头企业，在支持国家战略、帮助经济转型、维护民生方面发挥了重要作用。目前，我国中小企业板块上市公司中高新技术企业仍占绝大多数，虽然它们研发投入强度的平均水平在不断提高，但不同公司间存在较大差异，且与发达国家也有一定的差距。

根据《2018年全国科技经费投入统计公报》的结果，2018年中国科研投入总额（R&D）为19 677.9亿元，与上年同期相比增加额为2 071.8亿元，增长率为11.77%，增速比上年降低0.53个百分点。……