杨 霞

（新疆财经大学 金融学院，新疆 乌鲁木齐 830012）

1 引言

在2010年之前我国股票市场一直是单边交易，随着综合国力的不断强大、资本市场循环渐进的开放以及股票市场制度的逐渐完善，在2010年3月31日，融资融券交易被试点，允许我国沪股49家上市公司进行融资融券交易。随着融资融券交易量和交易额的迅速增长，这引起了界内人士的关注，学者开始研究融资融券制对中国股市价格变化的影响。首先发现，融资融券能够反应股票的价格，由于融资融券目前具有一定的局限性，只有一部分大型机构和上市公司可以进行操作，这些买卖的双方通过融资融券这种双向交易，向市场上传递关于股票未来价格走势的信号，当股市由积极乐观情绪主控时，此时引入卖空机制，能及时的释放负面信息，让那些被高估的股票的价格慢慢恢复正常，促使市场向均衡状态发展。也有人认为融资融券助涨助跌，为投机者提供了机会，放大了市场操作和内部交易，使市场风险加大。当大的经济环境不景气，股市被消极情绪左右，股市处于下跌的时候，如果此时卖空机制再发挥作用的时候，只会让股市更加消沉；所以应让融资机制发挥作用，给投资者提供更多的机会买入股票，增强股市的信息。融资融券加速了股市的流动性，在融资融券交易被放开之前，即使市场内有人对股市有消极情绪，也只能被迫离开市场，不能相应的发挥作用。而放开后，融资交易可以使那些想买股票的人从投行那里借到资金购买股票，融券可以使想卖股票的投资者借到股票卖出。……