王芸 谭希倩

【摘 要】 选取2015—2018年沪深重污染行业上市企业为样本，研究融资约束、环境信息披露质量和研发投入三者之间的关系。结果表明，我国重污染上市企业在研发过程中普遍面临较为严重的融资约束，环境信息披露质量的提高能缓解研发投入“融资难”的困境，且在规模较小企业、非国有企业中表现更为显著。国家应当加快环境信息披露体系建设进程，加强对披露信息的监管;企业应重视高质量环境信息披露带来的资金融通效应，提升环境信息披露质量;投资者应将企业社会绩效与投资价值挂钩，增强对高质量环境信息的敏感度。

【关键词】 研发投入; 融资约束; 环境信息披露质量

【中图分类号】 F230;F275  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2021）02-0056-09

一、引言

“三步走”战略为中国科技创新进程描绘了一幅宏伟蓝图，创新型国家建设始于2020年，并将于21世纪中叶完成。近年来，习总书记多次强调“大国重器”，并指出重大科技创新成果是支撑国家参与国际竞争拔得竞争优势的重器和利器。企业是研发创新的主体，研发创新能增强企业自身竞争实力，同时其带来的正向外溢作用将推动国家技术进步。2018年我国R&D经费支出19 657亿元，实现11.6%的增长，研发投入强度为2.18%，其中基础研究经费1 118亿元，但与发达国家相比，我国研发投入仍存在基础研发投入强度过低、技术成果利用率不高等问题。受制于风险高、回报不确定等，研发活动在筹集资金上屡屡碰壁。资金驱动研发，但资金不足又制约研发。……