李光荣，杨锦绣，黄 颖

（1.北方民族大学商学院，银川 750021；2.阜阳师范大学商学院，安徽阜阳 236000）

产业链协同并购是企业在市场机制作用下通过与产业链上下游企业展开产权交易活动获取目标企业的控制权、进而获取规模效益的行为［1］，也是企业进行产业链布局或政府实现资源优化配置的重要途径。安永中国报告称，中企2019 年1～3 季度海外并购数量424 宗、总额428.1 亿美元，其中第3 季度海外并购总额198.2亿美元，环比上涨152.2%。据统计，过去20 年跨国并购全球平均成功率则仅有25%，中国海外并购有67%未能达到协同效应或以失败告终［2］，这表明企业并购活动产生的经营绩效具有很大不确定性，即并购活动具有很高的风险［3］。纵观相关研究，学界对并购风险的研究开始由聚焦于财务因素引发的风险，逐步扩展至并购活动全周期风险。Alex［4］指出企业并购活动带来的外部融资活动是形成并购风险的直接原因，尤其与融资额度密切相关；Lee 和Mirvis［5］研究认为过度依赖对被并购方的财务报表分析，忽视对产业链视角下业务契合度的关注易于导致并购风险产生；Devoge 等［6］研究发现并购方和被并购方之间沟通不足或经营计划衔接不良是造成并购风险的重要原因；Kernstock 等［7］研究发现并购交易结束后管理费用的上升、企业价值的波动等均是诱发并购风险的重要因素。Barbopoulos 和Sudarsanam［8］的研究进一步指出并购后期的技术、人力资源、财务及文化因素易于形成并购整合风险。Bijlsma 等［9］和Depamphilis［10］认为并购后期的整合是并购活动的有机组成部分。……