一 引 言

经济结构变革的新时期，金融市场在经济发展过程中的作用日显突出，不同市场在资本流动、资源配置等方面的联系也越来越紧密。特别是今年初以来全球性新冠肺炎疫情爆发，金融市场受到冲击，价格波动传递进而影响其它一个甚至几个市场，引起金融资产价格连锁反应。

随着我国金融体制的改革和完善，市场上的金融资产种类日益增加，为国内投资者提供了更多选择。居民可支配收入的增加使得家庭在进行资产配置时也越来越青睐于金融资产(徐佳和谭娅，2016[1]；周广肃等，2018[2])。由于投资境外资产会受诸多政治、制度因素的制约，还会因缺乏对境外市场的了解而造成投资成本增加，这促使我国个人及中小型机构投资者多投资于国内市场(袁超等，2008)[3]。Markowitz(1952)[4]指出，资产组合中，各类资产的相关性越低，越有利于分散投资风险、提高资产配置的效率。因此，掌握金融资产间的相关关系及其变化特征对于建立完善、有效、稳定的金融市场和提升居民幸福指数具有重要意义。根据资产间动态相关性的强弱，投资者可以制定合理的投资组合方案，确定资产比例，提高投资收益；根据各资产间相关系数的波动情况，政府监管部门可制定有效措施，促进金融市场的稳定发展(Mensi et al.，2013[5]；龚玉婷等，2016[6])。

对金融资产间的相关性，学者们大多以股票、债券为核心，研究两种或三种金融资产之间的关系，或者研究某一特定资产与另外几类资产的关系，而对多种金融资产间动态关系及其特征的研究较少，且未得出一致结论。……