李顶尧 中南财经政法大学

一、案例背景

自美股熔断事件的发生以后，多家中概股上市公司被国外媒体包括浑水、狼群公司等做空机构高度关注。其中“R公司”被浑水公司等机构做空，但R公司高管否认了做空浑水机构的说法。2020年4月2日，R公司管理层在微博上自爆虚增收入22亿，导致其R公司股价大幅度暴跌，浑水公司也做空成功。而后，A公司也被浑水和狼群进行联合做空，但其他公司的管理层积极对A公司做出了回应，导致本来因为被做空而大幅下降的A公司股价又一次得到了大幅度的回升。6月16日，A公司上市公司股价的涨幅一度高达35.29%。

A公司是由龚某于2010年4月22日创立的在线视频运营商，2011年11月26日启动A品牌并推出全新标志。A公司成立伊始，坚持“悦享品质”的公司理念，以“用户体验”为使命，通过持续不断的技术投入、产品创新，为用户提供清晰、流畅、界面友好的观影体验。

R公司以“从咖啡开始，让瑞幸成为人们日常生活的一部分”为愿景，通过充分利用移动互联网和大数据技术的新零售模式，与各领域顶级供应商深度合作，致力为客户提供高品质、高性价比、高便利性的产品。R公司的咖啡豆连续两年在IIAC国际咖啡品鉴大赛斩获金奖。

A公司被狼群做空的报告中，主要可以概括为：

1.两家中国企业（传统广告有限公司）提供的A公司后端管理系统的数据进行显示，从2019年9月开始，A公司的实际使用日活跃用户数量相比对于该公司在2019年10月宣称的1.75亿低了60.3%。广告公司可以访问中国19个一线城市的A公司后端日活跃用户数量数据。……