方斐

1月12日，央行公布2020年12月金融数据，2020年12月新增人民币贷款1.26万亿元， 同比多增1170 亿元，符合预期;新增社融1.72万亿元，同比减少4821亿元，低于预期。截至12月末，M2同比增长10.1%，M1同比增长8.6%。

12月新增信贷规模与结构基本与市场预期一致。从信贷结构来看，企业融资需求仍偏旺盛，其中，对公短贷与票据融资存在相互替代的现象，对公中长期贷款延续年初以来同比多增的态势。

而居民贷款同比小幅减少，预计主要受以下因素的影响：年底银行控制信贷规模，将部分零售类贷款出表，与此同时，银行控制按揭贷款等涉房类贷款投放节奏，避免新增涉房贷款超过监管限制。

12月新增社融规模同比减少4821亿元，导致12月末社融增速较上月末下降0.3个百分点。新增社融主要受表外融资以及企业债券的拖累，具体来看主要有以下因素：信托贷款、未贴现票据合计同比减少6676亿元，预计可能有季节性的短期扰动因素，因为原计划在2020年年底资管新规过渡期结束，银行在2019年年底投放的表外非标倾向于选择1年期的项目，进而在2020年12月这部分项目到期，导致表外融资减少;除此之外，房地产行业融资收紧也可能促使表外融资减少。不过，安信证券认为，前者季节性的短期扰动可能是主要影响因素。

12月，企业债券融资同比减少2509亿元，预计可能受到永煤违约事件的影响，债券市场受到冲击，信用利差走阔，企业主动减少债券融资或部分债券发行不成功。

随着央行货币政策回归正常……