胡楠

光环新网（300383.SZ）2020年在资本市场可谓是动作频频，先是发布公告拟以现金11.27亿元对智达云创（三河）科技有限公司（下称“智达云创”）进行增资，获得其65%的股权，而后又抛出大额再融资方案，拟募集资金50亿元，用于数据中心的建设与补充流动资金。年底，上市公司的资本运作手段再次升级，以全资二级子公司北京中金云网科技有限公司（下称“中金云网”）持有并运营的中金云网数据中心作为公募REITs底层资产，进行基础设施公募REITs的申报发行工作。

表面上看，上述一系列资本运作有助于光环新网的持续扩张，做大数据中心规模，但也存在着不容忽视的问题。

自上市以来，公司持续从市场吸血，但是股利支付率却为A股上市对标企业中的最低值;中金云网是上市公司的核心资产和重要利润来源，但整体估值仅为57亿元，市盈率和市净率均明显低于对标企业的估值;而舍近求远采用增资的方式、高溢价获取智达云创的土地资源，更是存在利益输送的嫌疑。

吸血如饕餮

2018-2019年及2020年上半年，受重资产业务模式的影响，光环新网IDC及增值服务业务的毛利率可谓是一骑绝尘，分别为56.70%、54.46%、53.65%。

同期，奥飞数据（300738.SZ）IDC服务业务毛利率分别为27.41%、24.63%、28.44%;数据港（603881.SH）2018-2019年IDC服务业务毛利率分别为37.24%、37.60%。即便是拥有能耗指标和土地优势的宝信软件（600845.SH）2018-2019年及2020年上半年其服务外包业务毛利率也仅分别为45.03%、44.68%、49.97%。

光环新网IDC相关业务的盈利能力在整个行业中首屈一指，但其分红方面却颇为吝啬。

2017-2019年，上市公司股利支付率仅分别为6.64%、4.62%、3.74%。……