李恒春

2020年是不平凡的一年，也是中国财富管理市场大发展的一年，对“固收+”这个理财工具类别而言更是如此。“固收+”以绝对收益理念切入国内财富管理行业，在大类资产中以固收作为大权重的底仓，加上其他如权益、可转债、衍生品、定增等多资产、多策略追求绝对收益。据Wind统计，全市场存量的封闭型“固收+”产品（定开或持有期产品）余额为712亿元，但在2020年这一年，新发行的封闭型“固收+”产品就超过了2700亿元。

多名金融市场专业人士均对《证券市场周刊》记者表示，“固收+”产品契合了低利率环境下的老百姓稳健理财的需求，又顺应了当前监管部门对资管产品“净值化”的指导要求，因而有其强大的内在成长逻辑。展望2021年，在资管新规大限到期、权益类资产预期回报下降的背景下，“固收+”产品还有望在财富管理产品谱系当中占据更大的份额。

看似简单的需求，实现起来往往更具难度。“固收+”投资者追求的年化目标往往也就在5%-8%左右，和权益投资不在一个数量级。但实际上，据Wind数据统计，目前存续的有历史业绩的公募基金当中，在2017-2019年连续三年回报率在5%以上的公募基金只有20只。即便是像2020年这样的权益大年，全市场的封闭型“固收+”产品年化业绩中位数也就只是在4.54%。而且，要满足投资者的稳健诉求，资产管理人就需要使净值曲线尽可能平滑。

“固收+”的攻守道，如何才能兼顾“合理收益”和“低回撤”？

资产配置的底仓工具

某种意义上来说，“固收+”基金具有一定的工具属性，不仅是助力金融监管政策落地的一个市场化、净值化的投资工具，也是老百姓家庭资产配置当中的一个底仓工具。……