柳瑾

1.5号的参议院控制权结果决定了未来的财政预期、1.6号的美联储会议纪要开启了阶段紧缩的预期，两者共振将启动一波美债收益率的上涨，更深层的是未来其波动的新模式将启动，而这是判断未来美元、通胀预期、及其他如黄金等通胀敏感资产的核心。

新一波美债利率逐步上行的阶段已经启动：

1.5号佐治亚州大选结果确定后、即使面临占领国会的暴动风险，美债收益率仍然坚定大幅上行。这体现了民主党完全掌握总统和参众两院后市场对大规模财政刺激的预期（带来的是债券供应增加、利率上升的 预期）。1.6号的美联储会议纪要与财政预期形成完了完全共振：会议纪要首次显示taper缩减的表态，带来利率进一步上行的信号。

而财政政策预期又是货币政策预期的条件，鲍威尔敢于在这个时候（疫情加重、国内暴乱）提出缩减的表态是因为财政刺激可能就要能够接力了、对经济的刺激可以转由财政刺激来接替、而非已经被市场高度预期的超低利率所掣肘。只有在可能的时候尽快将市场利率拉升到足够高的水平，才能在未来更加危险的时候有足够的货币政策操作空间。而这个恰恰是前任的美联储主席、即将在任的财政部长耶伦在2015年后加息所做的事情（可以想象鲍威尔和耶伦在这轮操作中未尝没有私下协调过….），2015年的加息给了新冠疫情危机下的鲍威尔足够的降息空间，未来其他危机发生才能进一步降息。从美联储资产负债表看，最近两周的公开市场操作已经在略微缩表了。……