董生玉 国家电投集团资本控股有限公司

2020年4月，中国证监会、国家发展改革委发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金试点相关工作的通知》。2020年8月，中国证监会发布了《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》。2020年1月，上交所、深交所相继发布了公开募集基础设施证券投资基金（REITs）配套业务规则，基础设施公募REITs首发的步伐越来越近。

一、从类REITs到公募REITs

REITs最早起源于美国，其1960年制定的《房地产投资信托法案》正式确立了REITs的税收中性地位，带来了美国REITs的大发展，目前该产品已成为美国金融市场上重要投资品种之一。中国REITs发展较晚，2014年，证监会核准了中信证券“中信启航专项资产管理计划”，中国类REITs才正式走上舞台。之所以称之为类REITs，主要是前期国内发行的REITs产品不同于国外REITs，比如对投资者一般有收益保障条款，交易结构复杂，往往采取私募资金+资产支持证券模式，投资者一般为机构投资者，二级市场交易量很小，流动性差等。

此次证监会推出的公募REITs产品，与当今世界主流的REITs产品更为接近。首先是通过公募的形式，可在交易所上市流通，极大地提升了产品流动性。其次通过沿用双SPV架构，通过“公募证券投资基金+资产支持证券”的结构设计，在一定程度上实现了税收中性。再次通过要求基础资产为经营3年以上，已产生持续、稳定现金流的基础设施项目，基金管理人要主动运营管理基础设施项目等条款，强化了公募REITs的股权属性。

二、新能……

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