张新民, 叶志伟

（对外经济贸易大学 国际商学院，北京 100029）

一、引 言

在中央提出防范化解重大风险的大背景下，企业短贷长投问题逐渐得到学界重视。基于我国情境的研究指出，企业无法有效获取支持投资的长期债务，进而选择短贷长投作为一种替代性的投融资安排。这种投融资方式虽然在一定程度上增加了企业融资水平，但也会加剧企业流动性风险以及经营风险（钟凯等，2019；刘晓光和刘元春，2019）、降低企业全要素生产率和企业绩效（钟凯等，2016；马红等，2018）。从宏观层面看，微观企业的投融资期限匹配是否得当，直接关系到整个经济的运行是否风险可控。在当前中国经济步入“新常态”发展模式下，中央明确提出要“打好防范化解重大风险攻坚战”和“守住不发生系统性金融风险的底线”，实现上述目标的微观保障是企业层面不出现系统性的投融资期限错配。在此背景下，研究我国企业短贷长投的决定因素与缓解机制，对降低我国宏观金融体系的风险、促进金融服务实体经济、实现微观实体企业高质量发展，都具有重要的理论和现实意义。

既有文献论证了我国企业短贷长投并非企业主动选择，而是被动接受（白云霞等，2016；马红等，2018；钟凯等，2018）。其他文献指出，为了缓解我国企业短贷长投，可以实施金融供给侧结构性改革，具体举措包括提高货币政策适度水平、放开利率管制和银行管制、增强银企关系等（钟凯等，2016；白云霞等，2016；马红等，2018；王红建等，2018；肖继辉和李辉煌，2019）。……