张 莹，符大海，向鹏飞

(1.中国社会科学院 经济研究所，北京 100836；2.中央财经大学 国际经济与贸易学院，北京 102206；3.中国人民大学 商学院，北京 100872)

一、问题提出

在过去的半个多世纪中，各国金融开放进程始终充满争议。自20世纪80年代以来，经济全球化的飞速发展和互联网技术的全球普及彻底改变了世界分工格局，促进了世界各国金融市场的繁荣发展。期间，发达国家凭借金融领域具备的世界货币、创新机制、市场服务等先发优势成为世界金融中心；主要新兴经济体也普遍采取了放松信贷管制、推动利率市场化、促进资本账户开放等措施，掀起了一轮金融自由化浪潮。然而人们很快意识到，伴随世界经济一体化程度日益加深，金融开放进程的显著加快既促进了各国国内经济、投资效率和金融稳定[1-2]，又因全球失衡与债务累积等因素扩大了发生系统性风险的可能性，为两极化和不稳定的体系增加了新的脆弱性和风险。同时，金融市场这种不受约束的发展在使实体经济屈服于其借贷与投机业务的同时，变得愈发沉湎于自我交易(1)参见联合国贸易和发展会议2017年贸易和发展报告(Trade and Development Report 2017-Beyond Austerity：Towards a Global New Deal)。，最终在杠杆和金融创新的过度膨胀中酝酿甚至引发金融危机。2008年金融危机爆发以来，受危机引致的经济低迷影响，各国政府试图重新加强金融管制，以期减少国家内部和国家之间的不平等，实现经济复苏。在当前遏制收入不平等加剧成为各国政府优先政策目标的背景下，尽管金融开放始终与收入不平等和资产所有权的差距扩大问题如影随形，政府在金融开放与金融抑制措施之间应该作何种抉择成为了一个重要问题。……