王文浩，李勇，王冠星，孙亚飞

( 中化石油勘探开发有限公司）

套期保值（Hedging）通常被看作是一种价格保护行为，因而也被称为对冲交易。从本质上看，套期保值是一种风险控制行为，但市场上对于套期保值的作用和意义，多年来可谓是“仁者见仁，智者见智”。一种观点认为套期保值可以帮助企业降低实货方面因价格波动带来的风险，帮助企业取得可预期的、稳定的现金流，从而促使企业获得长久稳健发展；另一种观点则认为套期保值使得企业或放弃了因实货价格朝有利方向变化而产生的额外收益，或支出了较为可观的成本但并未发挥作用，限制了企业发展的步伐。

据了解，我国国有石油公司上游企业（部门）对套期保值的认识仍处于探索阶段，并未形成制度化、可持续性的保值策略。首先，市场上不同观点在一定程度上影响了国有石油公司上游企业（部门）保值策略的制定；其次，企业所有制的特殊性也限制了国有企业无法像私企、外企一样采取更为市场化的保值策略；再次，近年来多家国有石油企业期货仓位亏损的负面消息，以及套保和投机难以完全区分的实际，也影响了国有石油公司上游企业（部门）开展保值工作的积极性。

在当前地缘政治事件频出、逆全球化呼声高涨的情况下，石油作为国际市场上高流通性的大宗商品，或将面临更加剧烈的价格波动，国有石油公司上游企业（部门）如何在剧变的环境中制定有利于企业长期稳定发展的保值策略显得更为重要。……