摘 要：“一带一路”背景下我国资本市场对外开放有着重要意义。我国要正视资本市场对外开放存在的问题，完善相关法律法规体系;坚持“三公”原则，规范股权转让行为，提升知识产权保护意识;防止垄断，保护国家产业经济安全;建设一支高水平的、国际一流的证券公司和中介服务队伍;进一步提升资本市场对外开放水平是解决问题和防范风险的重要对策。

关键词：一带一路;资本市场;对外开放;产业经济;重要意义

本文索引：林彤.<标题>[J].商展经济，2021（24）：-022.

中图分类号：F742 文献标识码：A

DOI：10.12245/j.issn.2096-6776.2021.24.07

2013年习近平总书记提出“一带一路”倡议以来，我国资本市场改革开放进入了新格局，对外开放已成为我国资本市场发展的一种必然趋势。如何在一个相关制度还不够完善的“新兴加转轨”资本市场实行对外开放，引进外资，并保持资本市场的稳定，需要有关各方深入思考。

1 基本概述

“一带一路”是“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的简称，2013年9月和10月由中国国家主席习近平分别提出建设“新丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的合作倡议[1]。

资本市场对外开放。根据我国资本市场的实际情况，目前学术界研究的我国资本市场主要是指以股票和债券为代表的证券市场，资本市场对外开放主要指资本市场投融资的开放。本文主要以外资进入我国资本市场为例进行分析。

2 我国资本市场对外开放历程

回顾我国资本市场对外开放的发展历程，主要经历了三个阶段：

第一阶段（1995—1998年）是探索阶段，在这个时期，我国资本市场对外开放特别是引进外资的相关体制机制、法律法规不够完善。这一时期主要表现为外资收购上市公司部分股权，如汽车行业。

第二阶段（1998—2001年）是培育阶段。在这个时期，资本市场对外开放特别是引进外资的相关体制机制、法律法规逐步推出，外资收购上市公司除直接收购股权外，还出现了间接控股。收购标的的范围涉及食品、玻璃、电子等领域。

第三阶段（2001年至今）是发展阶段。2001年我国入世成功，国内外投资环境发生了重大变化。随着资本市场的对外开放，特别是引进外资的相关体制机制、法律法规的不断完善，外资进入我国呈现速度快、力度大、方式多的正向趋势性变化。QFII（合格境外机构投资者）、RQFII（人民币合格境外机构投资者）等制度相继建立，沪深港通、债券通相继落地，明晟（MSCI）等主要国际指数将A股纳入，参与“一带一路”倡议的部分国家的资金也开始进入我国资本市場。2019年6月，证监会推出进一步扩大资本市场对外开放9项举措[2]。同年7月，国务院金融委发布金融业对外开放11条措施[3]。2020年以来，不惧新冠肺炎疫情的影响，升级QFII制度、加速互联互通、放开外资对资管机构的持股比例限制……多项举措彰显了中国资本市场对外开放的成色与底气[4]。

3 “一带一路”背景下我国资本市场对外开放的重要意义

一是资本市场对外开放，能够促进我国资本市场的制度建设进一步得到完善和提升。资本市场对外开放，通过内外交流，学习国际先进的资本市场管理方法，有利于相关制度建设的进一步完善。引进外资，有利于优化上市公司股权结构，提升公司治理水平，促进上市公司建立现代企业制度，帮助上市公司尽快改善经营管理，提高上市公司整体素质，促进我国资本市场健康发展。资本市场对外开放，A股市场需要与各个境外市场同台竞技，这将使A股市场结构、估值水平、市场化水平、产品体系等更深入地对接国际市场，有助于A股市场成为一个更符合国际规则、更具有先进投资理念的交易场所[5]。

二是资本市场对外开放，引进外资，能够带来先进的技术、产品和管理经验，培养具备国际视野的优秀人才，推动企业科技创新。引进经过挑选的外资一般都是国际先进技术和管理的载体，通过引进，我国的上市公司能够在技术和管理上直接和国际接轨，推动我国产品结构和产业结构的调整与升级，促进上市公司技术水平和经营管理水平的提升。外资的引进能使上市公司迅速开拓国际新市场，提高我国上市公司的跨国经营能力。外资拥有较大的国际市场网络，将国内企业生产的符合国际要求的产品推向国际市场，有利于改善和拓展企业的生存空间，使上市公司迅速提高国际竞争力。

三是资本市场对外开放，有助于推动我国资本市场逐渐走向成熟，为中国经济长远健康发展保驾护航。引进外资，在不断完善的法律法规下，有利于优化资源配置、提供资金支持、推动金融创新、推动金融改革与人民币国际化，还能为“一带一路”倡议顺利进行提供投融资支持。有利于我国资本市场更好地借鉴学习成熟市场的发展经验，与国际市场深度接轨，开创对外开放新局面，以适应更高水平的对外开放，助推我国经济健康发展。

4 我国资本市场对外开放存在的问题

4.1 相关法律法规不完善

我国资本市场对外开放、引进外资的相关法律法规包括《公司法》《上市公司收购管理办法》《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》《关于外国投资者并购境内企业的规定》和《反垄断法》等，目前尚未形成一个完整的引进外资法律法规体系，还需要继续完善。如《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》[6]中外国投资者的财务门槛问题、引资之后外资的持股锁定期问题、境外自然人可否作为战略投资者的问题等有待进一步理清;《关于外国投资者并购境内企业的规定》中对拟转让的股权价值或拟出售资产的评估做出规定，即资产评估应采用国际通行的评估方法。禁止以明显低于评估结果的价格转让股权或出售资产，变相向境外转移资本[7]。但如何判断“明显低于评估结果的价格”并没有进一步明确说明;《反垄断法》已实施多年，但有些细则不够完善，如对外资进入资本市场进行并购而产生的某些现象是否适用等没有明确说明，相关的配套规章还有所欠缺。

4.2 中国资本市场发展还不完善

一是虽然中国资本市场的规模不断扩大，但资本市场的体制机制还不够完善、投资者的成熟度不够高、资本市场对国民经济健康发展的促进作用没有充分发挥。二是资本市场信息披露不够充分、不够及时，国内外投资者的权益无法有效得到充分保护。三是中国的资本项目尚未完全开放。汇率市场的弹性机制还不够完善，引进外资存在一定风险。

4.3 国内产业面临外资冲击的风险

当外资通过资本市场进入上市公司后，有可能使目标公司原有的发展路径发生变化，企业自主管理权出现弱化，一些企业被并购之后，其所拥有的知名品牌逐渐消失或被边缘化，取而代之的是外资引进的品牌。一些头部企业被并购之后，外资能够较为迅速地占领国内市场，中国企业面临着外资的强力冲击，有可能在这个行业出现外资垄断的风险，公平竞争的市场环境就有可能被破坏，一些相关产业的安全受到威胁，对我国国民经济的运行也会产生影响，这对相关的监管部门来说是一项极大的挑战，这一问题亟需解决。

4.4 影响社会稳定的风险

外资并购上市公司，有可能出现人员去留等问题，如果没有处理好，就有可能出现纠纷，进而影响并购的顺利进行。如果带着问题通过收购，就有可能出现不稳定事态，甚至影响社会稳定。这不仅是企业之间的经济活动，也是一个事关经济社会稳定发展的问题。如何处理引进外资的先进性与安全性、灵活性与稳定性的关系，是资本市场对外开放的重大问题，需要引起相关政府部门的高度重视。

4.5 证券公司和服务资本市场的中介机构能力有所欠缺

国内证券公司的产品线不够丰富，水平有限。相关中介机构参与外资引进的经验不足，在国际市场上影响力不大。个别中介机构法律意识和服务意识不强，片面追求业务规模，造成不良影响。

5 我国资本市场对外开放对策思考

5.1 完善相关基本法律法规

要进一步完善相关法律法规，构建一个完整的引进外资法律法规体系。重视相关细节的补充、修订。制定《外资并购法》，以规范引进外资行为，促进外资并购内资有序合法合理进行。还要进一步完善相关配套法律法规，如《社会保障法》和《劳动法》等，从而使企业员工的合法权益能够得到有效保护，维护社会的稳定。

5.2 坚持“三公”原则，规范股权转让行为，提高知识产权保护意识

通过资本市场引进外资要坚持公平、公开、公正的“三公”原则，规范股权转让行为。上市公司股权转让要信息公开、竞价公开且合法。要切实加强外资引进过程中的商标和品牌的保护，提高知识产权的保护意识。完善资产评估的相关制度，严格查处引资过程中的各种违法违规行为。为了维护社会和谐稳定，在法律规定的范围内，可以对外资并购方提出既能促进我国经济发展，又能保持社会和谐稳定的附加条件，如持股锁定期的延长和被并购上市公司员工的留用安置等，这样能使投资者的利益在股权转让过程中得到有效保护，防止上市公司因外资进入而受到较大地波动，还能防止因上市公司被并购而出現的员工去留问题争议等不稳定现象，维护社会安定和谐。

5.3 防止垄断，保护国家产业经济安全

防止垄断是为了保护竞争、促进发展，要从制度上系统地反对“垄断性并购”，防止了垄断也就保护了国家的产业经济安全[8]。要对我国的产业政策、对外开放外资引进政策进行梳理、优化，使相关政策不仅能够发挥各自的作用，还能形成互补。运用大数据技术，通过对数据的分析，政府部门和引资方能够从各自的角度出发，对引资目标进行筛选、甄别。引资方侧重于从专业技术角度来选择目标，政府部门从宏观和微观两方面来判断选择目标的合理性，分析外资并购产生垄断的可能性，作出相应的决策。严格引进外资的审查过程，合理应用负面清单，对某些行业要设立进入反垄断条件，特别是某些涉及国家产业经济安全的关键行业。要处理好资本市场对外开放与防控风险的关系，提高资本市场监管的有效性、及时性。

5.4 建设一支高水平的、国际一流的证券公司和中介服务队伍

要以“一带一路”倡议为背景，加大对外开放力度为契机，提升国内证券公司业务水平，建设一支高水平的国际一流的法律、会计、审计等中介服务队伍，为资本市场引进外资提供专业服务。同时，要加强职业道德宣传教育，提高中介机构的法律意识和服务意识，通过专业、勤勉尽职尽责地工作，保证外资引进过程的守法有效，信息透明，进而推进资本市场的健康有序发展。

5.5 进一步提高资本市场对外开放水平

要加强监管部门的协调沟通，坚持科学监管，把握监管的科学性，建设符合国际化交易规则的法制化资本市场，打造资本市场良好的发展生态，优化资本市场的投资环境。加强与各国资本市场的开放合作，以及与境外金融机构和机构投资者的沟通，提升境外投资者规模效应，将资本市场对外开放落到实处。借鉴境外资本市场的先进经验和成功模式，与我国的基本国情相结合，进一步建设好上海、深圳证券交易市场，推进我国资本市场主板、创业板、科创板等健康发展。研究设立国际板，吸引境外优秀企业到A股市场上市，提升我国资本市场对外开放程度和国际化水平。资本市场对外开放水平的不断提升，能够促进我国资本市场的创新发展与活力迸发，培育成为结构完整、功能完善、制度完备的资本市场。

参考文献

百度百科.一带一路（国家级顶层合作倡议）https：//baike.baidu.com/item/%E4%B8%80%E5%B8%A6%E4%B8%80%E8%B7%AF/13132427？fr=aladdin.

刘慧.证监会公布9项措施，进一步扩大资本市场对外开放[EB/OL].中国青年网，2019-6-15.

蒋勇.国务院金融委宣布11条金融业对外开放举措[EB/OL].央广网，2019-7-21.

汪友若.高水平对外开放彰显中国资本市场发展成色[N].上海证券报，2020-12-14.

程丹.中国资本市场对外开放驶上快车道[N].证券时报，2019-6-17.

潘璇.证券分析在资本市场的影响探究[J].商展经济，2020（12）：59-61.

谢炳光.风险投资管理在资本市场条件下的具体应用[J].商展经济，2020（7）：24-26.

张可为.中国资本市场对外开放的未来发展趋势[J].时代金融，2018（6）：7-8.

基金项目：闽江学院社科一般项目《“一带一路”背景下我国资本市场对外开放研究》（MYS18046）。