文│卢 扬 王寅浩

房地产行业分化整合愈演愈烈，市场表现逐渐向头部汇聚，行业集中度进一步提升。“强者恒强”局面的出现，促使中小房企快步跟进，在竞争激烈的市场格局下，或主动或被动，一批地产“黑马”应运而生。然而行业逻辑正在发生变革，房地产行业将加速进入全新的时代。对于行业而言，“唯规模论”早已不再盛行，举债扩张的高风险模式也将退出市场。

房地产是资本密集型行业，房地产项目的开展需要有大量的资金，相对而言，房地产行业的资产负债率要高于很多行业。根据媒体报道，监管部门出台了“三道红线”新规以收紧房地产融资。房地产三条红线是为了限制房地产行业风险的一条政策，若未达标，监管层将要求金融机构对相应房企的全口径债务进行限制。房地产三条红线的具体内容为：剔除预收款后的资产负债率不超过百分之七十，净负债率不超过百分之百，现金短债比不小于一。

估值流血的上市

随着“三条红线”的出台，对于很多负重前行的中小房企而言，如何在降负债与促增长之间寻求平衡，显得尤为迫切。中小房企要实现“逆袭”，阶段表现必为积极扩张与广泛布局，但当前节点这一路径面临巨大压力。

记者梳理发现，截至去年12 月，已有包括汇景控股、港龙中国、金辉控股、上坤地产、祥生控股及领地控股等6 家房企成功上市，另有大唐地产已通过聆讯。值得一提的是，上述房企的共同特点在于均有“踩线”多条的情况，祥生、金辉更是TOP50 内少数未上市的房企。……