孟妮

摘要：资本市场犹如一块肥田，众多企业争先恐后想要踏入，而最佳途径莫属股票公开发行上市，这是企业不断涌入上市潮流以赶上时代发展和融资需求、利用社会闲散资源的关键一步。但证监会“零瑕疵、零容忍、全覆盖、终身追责”的高门槛审核要求，不断从业务规范运行、關联方关系、财务状况等多个维度对首发企业进行严格把关。面对IPO审核从严的趋势，如何提高拟上市企业IPO过会率俨然已成为各方关注的焦点。本文以我国工具类App——墨迹天气IPO被否案为出发点，对其失败的根源进行深层次剖析，以期对工具类App企业的发展起到警示与借鉴的作用。

关键词：IPO；墨迹天气；数据合规；关联方交易

一、案例简介

北京墨迹风云科技股份有限公司成立于2010年，其主要开发和运营的“墨迹天气”是全球天气服务类平台，基于领先的专业技术和庞大的气象、用户数据，提供经纬度级别的精准天气服务。结合互联网和未来智能产业，为C端用户、B端企业客户和G端政府机构提供更好的定制化气象服务，降低天气带来的影响以及经济成本，为社会大众提供实时天气资讯及多元化服务[1]。

墨迹天气于2016年12月16日向证监会首次公开发行股票并在创业板上市的招股说明书，至此踏上了为其三年之久的上市征程。在招股说明书中，墨迹天气公布了本次发行的股份不超过1？000万股，且其以公司总股本的25%为最低限度发行此次股份；本次公开发行不涉及持股满36个月原有股东向投资者公开发售股份情况，采用直接定价方式全部向网上社会公众投资者发行。

2019年10月11日，证监会发布公告声称北京墨迹风云科技股份有限公司首发未通过。苦等三年，作为国内最早的天气信息查询软件墨迹天气，但最终被拒在资本市场的大门之外[2]。

二、墨迹天气IPO被否原因

本文参考发审委会议发布的墨迹天气IPO被否的理由、墨迹天气的招股说明书预先披露的信息，探讨了墨迹天气IPO被否的原因主要为违规发布互联网信息、用户数据商业化变现、依赖单一广告收入、关联方交易占比比较高等方面[2]。

1.违规发布互联网信息

从墨迹天气招股说明书可知，墨迹天气业务气象信息服务的授权书、《网络维护经营许可证》这两项均已过期，且其公开信息并没有显示是否会继续办理相关经营资质。同时，相关行业规则规定对于发布医院广告时必须取得《发布医疗信息和医疗广告许可》资格证书，但墨迹天气在招股说明中并没有列示，也没有对外公开发布；现有的墨迹天气App中含有小视频程序，但其并没有获得由国家广播电视总局颁发的《信息网络传播视听许可证》；在墨迹天气App软件中，充斥着眼花缭乱的各类医疗广告，但截至目前，墨迹天气并没有取得《医疗广告证明书》经营资质，且其发布的部分广告也较为低俗。

2.违规收集用户信息并进行商业化变现

在新用户注册墨迹天气App时，存在“过度索权”的现象，首要条件是要获取短信权限、定位权限、电话权限，甚至读取通讯录，否则便不能使用该App，此举严重违反《网络安全法》，成为首例因采集数据合规性存疑导致IPO受阻的企业。墨迹天气通过自主收集及第三方访问来收集用户数据和标签，并利用数据进行商业化变现。2019年7月19日，App专项治理工作组发布《关于督按期促40款存在收集使用个人信息问题的App运营者尽快整改的通知》，墨迹天气位列其中。2019年9月15日，墨迹天气又因涉嫌超范围采集公民个人隐私而被点名。

3.依赖单一广告收入

墨迹天气从2014年至2017年9月期间，互联网广告信息服务收入分别为4？437.27万元、12？421.67万元、20？820.04万元、22？064.29万元，占比从94.84%增至98.86%，依旧保持很高的比例，且其绝大部分收入均依赖于互联网广告服务。2017年1月至9月期间，墨迹天气来自于品牌的广告收入占比达到了55.02%，来自于效果广告的收入达到了43.84%，来自于两者的收入占据了墨迹天气营业总收入的半壁江山。但相比之下，2014年至2017年9月来自于硬件的收入仅占营业总收入0.19%、0.11%、0.12%、023%。故而，墨迹天气实质上已成为一个广告公司而非软件应用型公司[3]。

4.关联交易占比较高

墨迹天气2014年至2017年9月与阿里集团关联交易额分别达到了2？044.08万元、1？873.40万元、68.41万元、1？175.17万元，虽关联交易金额总体呈现下降趋势，但依然对阿里集团有高度依赖性，主要系发行人墨迹天气？App在天气类应用中市场占有率长期保持第一，报告期内发行人在汽车、互联网、3C产品、化妆品等具有较强互联网营销需求的行业中广告业务快速增长。但公司未来不能严格执行内部控制制度，使得与阿里巴巴集团及其关联方之间关联交易持续增长，则会导致公司关联交易比例较高的风险。

三、墨迹天气IPO遭拒根源分析

1.大环境角度

（1）互联网红利消失

先天的工具类App基因导致其在互联网快速发展的初期，通过人口红利圈下海量用户，但随着业态的发展，只单纯的拥有工具属性的产品，用户粘性和平台属性则较弱，靠工具获取利益的模式也相对有限，曾在短时间因爆发式积累而坐拥海量用户的工具，后续却需要不断的面临用户转化和变现的考验。墨迹天气2015年平均日活跃用户为1？900.6万人，较上年增长比例达24.5%，单个用户日均使用时长为1分56秒；2016年平均日活跃用户较上年增长了25.9%；而2017年1月至9月平均日活跃用户增长比例一度降至2.22%，且单个用户日均使用时长近三年均未突破3分钟。严峻的互联网形势，终导致墨迹天气面临着新增装机量及平均日活跃用户数的下降。

（2）工具类App走下坡路

随着互联网红利的逐渐用尽，移动工具类应用的行业竞争将日益激烈，我国移动工具类应用App企业只能保持以免费使用为主的经营模式，同时依靠积累用户规模形成产品的移动媒体价值，从而通过向各类商业广告客户提供移动互联网广告信息服务取得收入，但很难维持庞大的用户基数和较高的增长，且可替代性较强，导致工具类App达到了“饱和”状态。在工具类App凭借解决垂直功能性需求而迅速崛起的同时，也造成了产品复制难度低、同质化程度较高的现象，所以工具类产品面临着商业盈利的压力，商业模式落后。

（3）App违规收集个人信息

在2019年第二季度超范围收集用户信息App清理整治工作中，共监测发现1048款App存在超范围收集用户信息行为。这种“越权”收集用户信息已成为工具类App的通病，充斥着互联网行业市场，给个人隐私带来了巨大的隐患。2019年9月，公安部网络安全保卫局等部门公布涉嫌采集公民个人信息的多款App，其中墨迹天气名列其中。墨迹天气获取了修改或删除存储卡中的内容、访问确切位置信息、读取存储卡的内容等8项敏感隐私权限。

2.商业模式角度

（1）工具App变现难

自进入移动互联网时代以来，应用型工具类App除了要尽可能多地吸引用户群体之外，争夺用户日均停留时间已成为另一个竞争形式。对于墨迹天气来说，仅通过数据流量变现的手段过于单一化，来自于互联网收入占公司总收入比例达到了90%，且其内容低俗，导致众多用户反感而选择放弃。于大多数人而言，只是打开墨迹天气App，看一眼近期天气预报，仅此而已，所以过短的用户时间严重限制其变现模式，这对于以广告为营收的墨迹天气来说是一个无解的致命伤。

（2）企业成长性存在疑虑

在墨迹天气2017年1月至9月的主营收入中品牌及效果广告在总收入占比高达98.86%。随着用户手机不断地更新换代，墨迹天气必须继续加大促销力度以保留核心用户，并且预先安装的活跃用户数量的增加变得越来越不明显。招股书显示，2017年1月至9月期间，墨迹天气新装机用户7？780万，但日活跃用户增量仅为53万。当前手机均自带内置天气系统，诸如天气通、彩云天气、晴天钟等，都对墨迹天气用户构成分流，而作为天气类软件，墨迹天气并不具备自主发掘核心天气数据的能力，无法在天气应用领域深耕，比如除了提供地球天气预报外，延伸提供宇宙天气预报、星象观测时间等，所以来自各方面的竞争，其可被替代的风险越来越大。

四、结语

本文以墨迹天气为研究案例，结合证监会给出的四类被拒理由及企业自身发展状况，就其被否的原因进行了分析，并从所处的市场环境及商业模式两大角度深入探究了墨迹天气IPO被否的根源為互联网红利消失、工具类App走下坡路、App违规收集个人信息、工具App变现难、企业成长性存在疑虑五个方面。综上所述，墨迹天气再次IPO仍面临重重考验，其在未来发展道路上应正视自身存在的问题，严守数据收集合规底线，以一种积极的精神面貌再次踏上IPO之路。我国工具类App企业今后的发展应以此为鉴，创新盈利渠道，寻求新的商业模式，对自身App进行整改与完善，以期获得较好的可持续发展。■

参考文献：

[1]墨迹天气中文官方网站http：//www.moji.com/about/.

[2]中国证券监督管理委员会——第十八届发审委2019年第142次会议审核结果公告.

[3]北京墨迹风云科技股份有限公司——首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿）.

作者简介：孟 妮（1991-），女，汉族，河南商丘人，在读研究生，主要从事注册会计师研究。