郑铱雯 肖美玲 徐晶

摘要：证券投资即有价证券投资，是指企业或个人以积累资金购买股票、债券等证券，以获取收益的行为。由于证券投资的灵活性和高盈利能力，越来越多的投资者将资金投入到证券市场中。然而，高回报总是伴随着高风险。如何保持预期收益，规避投资风险，是投资者必须面对的问题之一。

关键词：中石油;投资价值;资产负债表

一、中国石油天然气集团有限公司简介

中国石油天然气集团公司（以下简称“中石油”）成立于1998年7月，前身为中国石油天然气集团公司，于2017年12月完成公司制重组。中石油是中国国有企业，是以生产成品油营销储贸一体化的综合性国际能源公司，主营业务包括国内外油气勘探开发、石油炼制、化工、油气销售、管道运输、国际贸易、工程技术服务、工程建设、设备制造、金融服务、新能源开发等。2017年，沙特阿美在全球50家最大石油公司中排名第三，在《财富》全球500强中排名第四。

二、宏观经济研读

1、宏观环境信息

上半年宏观经济运行总体平稳，国内生产总值实际比上年增长6.3%。按季度计算，第一季度国内生产总值增长6.4%，第二季度放缓至6.2%，但仍保持在年初设定的增长目标范围内，弹性较强。固定资产投资增长趋稳，进口增长放缓快于出口增长，对外需求贡献率由负向正转变。就价格而言，趋势是“先低后高”，但仍处于中间区间。生产者价格指数增长显著下降。上季度，人民币汇率大幅波动，汇率弹性进一步增强。在政策方面，财政政策更加积极。稳健的货币政策在正确的时间以正确的方式发挥反周期作用。财政政策坚持以财政供给侧结构改革为主要方向，共同促进经济在合理范围内运行。

在投资方面，上半年投资对经济增长的贡献率为1.2个百分点，比去年同期和全年下降0.9个百分点，支付率为19.2%，比去年同期下降12.2个百分点。这主要是由于基础设施投资增长仍处于底部阶段，制造业固定资产投资增长明显放缓。在对外贸易方面，受贸易摩擦等因素影响，上半年中国进口出现负增长，出口保持小幅增长。净出口促进了经济增长从负增长向正增长的转变。今年上半年，净出口对GDP增长的贡献率为1.3个百分点，高于去年同期的-9.9%至20.7%。

2、公司有关重要信息（第三季度报告研读）

中石油披露了其国有股自由转让的进展，称计划将其0.31%的股份转让给中冶集团。近日，公司接到控股股东中石油的通知，国有股转让已于12月18日获得国务院批准。国务院股份有限公司股权自由转让于12月18日经国务院国有资产监督管理委员会批准。

股价创出新低，中石油A股相比港股仍有较大的溢价空间。截至近日，中石油A股最新收盘价格与港股收盘价格相比，升水率接近70%。换句话说，中石油的A股仍比香港股市高出近70%。盈利下降引发了大型国际银行对中石油股票的估值下调。里昂证券报告称，中石油第三季度业绩低于预期，成为该集团今年最疲弱的季度。下降的主要原因是油价疲软、天然气需求放缓以及中国内地炼油和化工行业供过于求。与此同时，该行将中石油的目标价从4.6港元下调至4.4港元。中石油的股价很便宜，估值甚至低于全球金融危机期间的水平，但考虑到该集团股价的上行空间有限。另一家机构花旗公布第三季度净利润为88亿元人民币，低于该行100亿元人民币的预期。尽管炼油和销售有所改善，但低油价削弱了勘探和生产业务，进口天然气的损失增加，导致结果低于预期。此外，中石油今年前9个月的净利润超过370亿元，仅为该行原全年预期的56%。花旗将中石油股价的目标价从5.8港元下调至4.7港元，并下调了今年的盈利预期，以反映进口天然气的亏损增加。

三、对中国石油天然气集团有限公司的股价走势作简要的分析

2007年11月5日中国石油A股上市，总股本为1619.22亿股;H股则有210.99亿股。以上市首日A股盘中最高价48.62元，和H股盘中最高价19.9港元计算，中国石油当时总市值一度超过8.2万亿元。以最新收盘价计算，中国石油总市值为1.08万亿元。与历史高峰时刻相比，公司总市值累计蒸发7.12万亿元。与今年二季度末相比，中国石油市值蒸发1830.2亿元。从股东方面看，三季度以基金公司为主体的机构投资者仍在继续撤出中国石油。2019年三季度，基金持有中国石油3.5亿股，与二季度末相比减少1.78亿股。不过，北上资金仍在加仓。以前十大流通股来看，北上资金三季度增持413.34万股，最新持股数量达239.38万股，占公司总股本比例达0.13%。与股价一路走低相伴的是，中国石油A股股东的不断出逃。2007年公司上市首份财报显示，中国石油A股股东户数达188万户，而到了2008年一季报，A股股东户数人数达到历史巅峰，超200万户。今年三季度末，中国石油A股股东有60.4万户，不过与二季度末相比，股东户数增加3.4万股。10月30日晚间，中国石油2019年三季报显示，公司前三季度营收为18144.03亿元，同比增長5.08%;归母净利为372.82亿元，同比下滑23.38%。

四.对中国石油天然气集团有限公司的投资策略建议

投资石油有多重风险：

1.原油市场趋于宽松，下行空间有限

1）全球原油需求超出预期，全球原油供应超出预期。

2）但全球经济增长放缓，贸易摩擦抑制原油需求

3）原油市场趋于宽松。

2.国内经济增速放缓和中美贸易摩擦对需求影响的不确定性：

1）中美关系急剧恶化

2）中美宏观经济的重大变化

3）中美经济数据波动较大。

3.布局反转周期——油气服务景气度恢复。中国原油和天然气自给率逐年下降，成为能源安全的潜在威胁。

4、油价波动风险大。

如今，中石油的股价处于历史最低点。据一位跟踪石化行业的分析师称，该行业整体表现疲弱，油价下跌也导致中石油股价下跌。由于市场需求的变化，中国石油储量背后的价值也下跌。因此，我认为对中石油的投资不是很推荐。如果是为持有人或想投资的人，长期持有投资相对合理。

参考文献

[1] 中国石油天然气股份有限公司官网简介.

[2]东方财富网，https：//finance.eastmoney.com.

作者简介：

郑铱雯（1999-），女，汉，四川省泸州市，本科，研究方向：审计学

肖美玲（2001-），女，汉，四川省广元市，本科，研究方向：会计学ACCA

徐晶（1999-），女，汉，湖北省天门市，本科，研究方向：审计学