王曦 杨涛 王苗苗

摘要：行为金融学将心理学、行为科学理论与传统金融理论有机融合，促进了现代金融理论的创新发展。基于行为金融学理论，从市场价格和市场收益两个方面对我国证券市场上存在的异象进行分析，并据此提出相应的投资策略，力求规范投资者的投资行为，促进我国证券市场稳定健康发展。

关键词：行为金融学 证券市场 投资异象 非理性

随着经济的快速发展，我国证券市场出现了很多不能用传统金融理论解释的市场异象。一方面，我国证券市场是典型的“政策市”，很多传统金融理论难以在我国证券市场上得以证实。另一方面，我国证券市场上的投资者往往不是通过构建金融数学模型对市场的基本面进行分析，其投资决策常常受到自身心理因素以及其他投资者行为的影响，而行为金融学正是从这一角度进行研究。因此，从行为金融学的角度来分析我国证券市场投资者的投资行为具有重要的理论意义和现实意义。

一、行为金融学概述

（一）行为金融学的产生

长期以来，以理性人为核心的一系列基本假设统领着经济学的各个分支，在金融学领域产生了有效市场假说，形成了由资本资产定价模型、套利定价模型等所构成的传统金融理论体系。然而，近年来，我国证券市场上出现了很多传统金融理论所无法解释的市场异象，如日历效应、羊群效应等，传统金融学受到了严峻地挑战，人们开始运用心理学、行为学、社会学等研究方法解释金融市场异象，行为金融学应运而生。……