畅小裳

碧桂园的股价正在跟公司的基本面脱钩。

从基本面来看，碧桂园越来越向好。尽管有疫情的影响，碧桂园的业绩和财务仍在逐步向好，不仅稳坐销售冠军的地位，而且在此期间还降低了运营成本，降低了有息负债等。也获得了国际权威机构的认可，一个多月前，碧桂园登上《财富》世界500强榜单，位列房企第一名;近日，评级机构穆迪也调升了其主体评级。

但是，这一切并没有在资本市场被反映出来。

事实上，2020年以来，碧桂园（2007.香港）的股价在持续承压。1月2日，碧桂园开盘报12.7港元，截至9月23日收盘，报9.51港元，下跌25%。

《巴伦周刊》中文版经分析后认为，碧桂园被低估了。被低估的因素包括：港股相对于A股、美股本身存在折扣，市场对于房地产行业在经济走弱时期的表现存在认知偏差等。而更重要的是，投资者对碧桂园认知的改变仍需一定时间。

本刊认为，无论短期，还是中长期，碧桂园的估值都存在上升空间。

短期来看，中国的房地产正在向投资者证明，经济走弱不一定会导致房地产市场走弱，极具韧性的行业特征将会反映在地产公司的股价上。中期来看，碧桂园的业绩向好及投资者对其认知的改变都将被反映出来;同时港股在估值方面的偏离终将会获得修正，也会带动碧桂园股价上涨。

长期来看，参考成熟市场美国房地产公司的估值，包括碧桂园在内的中国房地产公司都存在较大的升值空间。

《巴伦周刊》中文版总结近期市场对碧桂园的看法，以及本刊的分析研究认为，碧桂园短期的合理估值将在12.36港元-13.31港元之间;长期来看，碧桂园股价有可能翻番。……