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在经济学领域，决定汇率的因素到底有哪些是少数最令人迷惑而且分歧最大的问题之一。20世纪70年代初布雷顿森林体系崩溃后，浮动汇率出现了，有关汇率是如何变化的这一问题催生了大量论文、理论和经验模型。在考量汇率的推动因素时，一些研究关注的是相对估值（比如购买力平价），一些关注的是相对利率，还有一些关注的是外部平衡。更有人试图把这三个因素（基本均衡汇率）结合起来。随着经济学家试图解释一些奇怪的现象（比如汇率通常会高于经济学家的模型所说的“公允价值”），模型也变得越来越复杂。

市场“技术人士”常常嘲笑经济学家在解释历史汇率变动时得出的糟糕结论，对于他们做的预测更是不放在眼里。而当这些“技术人士”自己试图通过波动、模式、支撑位和阻力水平来解释和预测汇率的努力也失败后，他们的嘲笑变成了困惑。

虽然现在一些经济学家仍在致力于解决这个难题，但是可以毫不夸张地说，很多人都已经放弃了研究，他们开始默认汇率的走势是“随机”的。就这样放弃研究看起来不太光彩，因为其他资产在各自的理论和模型下都会有一个公允价值，而不会得出“随机”这样的结论。

我在研究生阶段花很多时间学习大量课程来探索汇率的奥秘，后来写出一篇论文居然获得研究生院指导委员会的认可。当然，我并没有破解汇率密码，但在完成论文后，我可以肯定地说，在哪些因素决定了汇率的问题上，我更了解哪些因素无法决定汇率。……