王婧，李昀霏

(中国石油集团经济技术研究院 )

1 回顾

1.1 原油

7月份，世界石油市场基本面继续好转支撑国际油价环比上涨，WTI、布伦特、阿曼原油期货均价分别为40.77美元/桶、43.22美元/桶和43.70美元/桶，环比分别上涨2.45美元/桶、2.45美元/桶和1.93美元/桶。8月份，亚洲、欧美等国经济数据持续好转提振油价，但美国疫情不断恶化、中美紧张关系加剧、“欧佩克+”产量上升等因素继续限制国际油价上升空间。截至8月17日，8月份WTI、布伦特、阿曼原油期货均价分别为42.89美元/桶、45.37美元/桶和44.06元/桶，环比分别上涨1.18美元/桶、1.62美元/桶和0.31美元/桶。

7月中旬，受到“欧佩克+”6月份超额减产、美国原油库存下降、新冠肺炎疫苗研发取得积极进展以及欧盟就复苏基金达成协议的影响，国际油价持续走高，21日WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别达到41.96美元/桶和44.32美元/桶。但是，由于美国上一轮经济刺激计划到期且国会难以就新一轮经济刺激方案达成一致，引发市场担忧，使国际油价承压走低，30日WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别降至39.92美元/桶和42.94美元/桶。进入8月份，美欧经济数据利好、美国原油库存下降、美元贬值及伊拉克减产支撑国际油价走强，5日WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别升至42.19美元/桶和45.17美元/桶。后因全球新冠肺炎病例数不断攀升以及汽油、馏分油库存大幅增加，油价小幅回落。但是，随着亚洲经济数据向好、美元贬值及伊拉克承诺减产，支撑油价走高，WTI与布伦特原油近月期货价格于12日分别达到42.67美元/桶和45.43美元/桶的新高，超过3月9日油价爆跌前的水平（见图1）。

图1 近期国际原油价格走势

1.2 成品油

7月份欧美汽油价格环比均上涨；8月份欧洲汽油价格上涨，美国汽油价格下降。7月份，欧洲鹿特丹95号无铅汽油月均价较上月上涨9.25%，至46.92美元/桶；美国纽约93号无铅汽油月均价较上月上涨3.78%，至54.9美元/桶。截至8月14日，8月份欧洲鹿特丹95号无铅汽油月均价较上月上涨0.19%，至47.01美元/桶；美国纽约93号无铅汽油月均价较上月下降0.2%，至54.79美元/桶。美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至8月7日，过去4周（7月13日-8月7日）美国成品油日均需求量约为1850.7万桶，同比下降14.4%；汽油日均需求量为871.5万桶，同比下降10.2%；馏分油需求量为360.5万桶，同比下降9.3%。

2 近期石油市场特点及影响因素分析

2.1 WTI-布伦特价差环比扩大

7月份，WTI和布伦特原油期货价格波动范围分别为39.62～41.2美元/桶和42.03～43.79美元/桶；两者价差月均为-2.48美元/桶，环比扩大0.02美元/桶。截至8月17日，8月份WTI和布伦特原油期货价格波动范围分别为41.01～42.89美元/桶和44.15～45.43美元/桶；两者价差月均为-2.9美元/桶，环比扩大0.42美元/桶；7日两者价差为本月最宽值-3.18美元/桶，17日为本月最窄值-2.48美元/桶（见图2）。

2.2 美国原油、汽油库存减少，馏分油库存增加

EIA库存报告显示，截至8月7日的一周，美国原油库存为5.1408亿桶，较7月同期减少1760.4万桶，其中库欣地区库存为5328.9万桶，较7月同期增加455.2万桶；汽油库存为2.4708亿桶，较7月同期减少145.1万桶；馏分油库存为1.7766亿桶，较7月同期增加84.6万桶。

2.3 7月份世界石油供应上升，“欧佩克+”综合减产执行率降至89%

根据国际能源署（IEA）8月份的石油市场月报，7月份世界石油供应增加310万桶/日，至9000万桶/日，主要是因为沙特阿拉伯和其他海湾成员国结束了6月实施的额外自愿减产以及美国产量增加。7月份，“欧佩克+”综合减产执行率为89%，其中欧佩克执行率为87%，非欧佩克执行率为92%。分主要国家看，沙特阿拉伯和俄罗斯基本保持全额减产，减产执行率分别为102%和96%，但是阿联酋减产执行率仅为23%。按计划，8月份“欧佩克+”减产额度将从970万桶/日降至770万桶/日，石油供应将增加200万桶/日。美国重启了部分此前关闭的油井，但钻机数仍持续下降，短期内产量回升难度较大。

图2 WTI与布伦特原油价差

图3 NYMEX原油期货合约非商业净多仓与WTI期货价格

2.4 8月份非商业净多仓下降

截至8月11日，纽交所（NYMEX）原油期货合约非商业净多持仓为52.09万手，较前一周减少1.53万手，较7月同期减少2.8万手，跌幅为5.09%（见图3）。

3 预测

IEA和欧佩克下调、EIA上调2020年全球石油日需求预估值。IEA下调14万桶，至9190万桶，同比下降808万桶；欧佩克下调910万桶，至9063万桶，同比下降906万桶；EIA上调870万桶，至9340万桶，同比上调910万桶。

7月底公布的路透社调查显示，2020年三季度，布伦特原油期货的预估中值为40.99美元/桶，高于6月底预估的38美元/桶，低于2020年四季度的预估中值43美元/桶；WTI原油期货为38美元/桶，高于6月底预估的34美元/桶，低于2020年四季度的预估中值40美元/桶。2020年，布伦特和WTI原油期货的预估中值分别为42美元/桶和37.53美元/桶。

基准情景下预计9月份国际油价环比继续上涨。需求侧，部分国家疫情好转，亚洲、欧美等主要经济体的经济活动逐步恢复，提振石油需求复苏，但美国、巴西、印度等国家疫情依然严重，后期石油需求恢复速度将放缓。供应侧，自8月起，“欧佩克+”减产规模将降至770万桶/日，伊拉克等国将弥补前期超产额度，美国原油产量则维持低位。综合判断，石油市场基本面将延续逐步向好的趋势，消化过剩石油库存。基准情景下预计9月份国际油价环比继续上涨，布伦特均价为44～47美元/桶。

附表