摘 要  学界目前已有的研究，很少从公司治理的角度对民国时期内地民营企业的发展进行审视。以武汉震寰纺织股份有限公司为中心进行考察，可以看出其在公司治理方面，一度形成了债权团、沿海资本、政府“三足鼎立”的格局，围绕企业控制、利益分配、企业西迁等问题，三方展开博弈，其结果直接影响了公司的发展走向。经历了时代大潮的风云变幻，震寰公司始终没有形成健全成熟的治理机制，透过其“半家族化”的治理形式，亦能管窥近代公司制在内地民营企业落地和发展的诸多艰难以及具体实践的复杂性。

关键词  债权团，沿海资本，武汉震寰

中图分类号  K25   文献标识码  A   文章编号  0457-6241（2020）16-0025-08

近年来，关于近代公司治理方面的研究成果相当丰富。①学界已有的成果，围绕公司制引入近代中国后，企业治理机制的演进、取得的成效以及制度的变迁等方面进行了细致考察。具体到微观层面的研究，多集中于长江下游江浙沪地区和华北地区天津一带的典型企业，对内地民营企业的关注稍显不足，从公司治理机制层面进行考察的成果尚不多见。20世纪二三十年代，武汉民营企业的发展颇有特色，除了学术界关注较多的家族式治理模式的荣家企业、蔚为壮观的裕大华企业集团，发轫于武汉本土的典型民营企业震寰纺织股份有限公司（以下简称震寰公司）却很少被关注。震寰公司由武汉当地商业资本创建而成，自创办时即采用股份有限公司治理模式，从1922年正式开工，历经北洋政府和南京国民政府时期，抗战时分别内迁到西北的陕西和西南的重庆，几经变迁，其公司治理形式也随着时代和环境的变化形成了一条不同于沿海企业的公司制演进轨迹。……