王书婷

(天津科技大学 天津 300222)

一、引言

近年来在资本市场上不断出现险资举牌优质蓝筹股的现象，最知名的就是宝能系相继对万科、南玻A、韶能股份等多家上市企业进行了多次举牌。

南玻A是中国玻璃行业和光伏组件行业的领头羊，是A股不可多得的高分红企业，但其股权结构非常分散化，因此便成了宝能系的入侵目标。宝能系通过不断增持南玻A，成为第一大股东。随后又不断更换管理层，获得了南玻A的实际控制权。宝能系通过一系列的收购运作，使南玻A的股权结构、董事会结构、经营理念发生了较大变化，并间接影响南玻A的财务业绩。基于宝能系收购南玻A这一经典案例，本文从公司治理层面分析了被收购的原因并提出相关反收购建议。

二、事件回顾

深圳市宝能投资集团有限公司于2000年成立，姚振华拥有100%股权。集团以综合物业开发为基础，同时发展现代物流、文化旅游和民生产业。2012年起注重开发金融板块，并作为集团的核心业务，主要通过钜盛华和前海人寿两大平台进行资本运作。

中国南玻A股份有限公司于1984年成立，在董事长曾南的管理下于1992年在深交所上市，是中国首家发行A、B股的上市公司。公司经营范围：研发、生产、销售平板玻璃等建筑节能材料，以及光伏组件、硅材料等可再生能源产品。南玻A如今已发展成为玻璃行业和光伏组件行业中最具影响力的上市公司，工艺和技术处于全国领先水平。在1992年上市到2015年期间，它的股权结构一直都很分散化。……