史佳成

(石河子大学 新疆 石河子 832000)

一、国航燃油套期保值亏损案例介绍

寻找典型案例是本研究的关键一环。案例越典型，越有助于研究套期保值亏损事件，提升营运能力，寻求正确使用套期保值方法。在进行案例公司筛选过程中，航空公司的利润预期很大程度上取决于未来的燃油价格,自2006年起，燃油套期保值在降低运营成本、规避风险方面效果显著，被航空公司广泛使用。中国国际航空股份有限公司作为中国最好的航空公司之一。2008年国航燃油套期保值交易产生巨大浮亏，股价跌到低的价格3.25元，跌的幅度将近百分之九十，之前最高的价格29.85元。其中航空公司控制成本会选择燃油套期保值，这是主要手段之一，在有效规避因燃油价格大幅上涨带来的经营风险方面关键作用。中国国航走在行业前端,其总成本的40%左右燃料成本占据，高油价不断吞噬着经营利润，这种情况下，燃油套期保值为国航化解高油价成本风险提供了解决方法。早在2001年，国航便开始进行燃油套期保值,05年至07年的数据，国航选择燃油套期保值，净收益为0.95亿元、1.13亿元和2.36亿元。国际油价上涨会导致公司燃油成本上升，套期保值可有效规避燃油成本风险。

国际油价下降是发生在2008年第三季度以后，其中主要受全球经济危机冲击。据国航同期发布的报告显示，由于原油价格波动和航空市场需求急剧萎缩，国航7-9月亏损19.4亿元，其中燃料衍生金融工具亏损9.61亿元。年每股收益由2006年的0.26元降至2008年第三季度负值，为-0.06元;全年净利润在08年第三季度为-65725.30万元，但在07年为388,134.80万元。……