张瑜 朱衣豪

摘 要 为防范与化解短期跨境资本流入引发国内系统性金融风险，本文采用2005年5月至2019年8月的月度数据，构建SV-TVP-VAR模型对我国的短期跨境资本流入、资产价格和系统性金融风险的动态关系进行检验。研究结果主要有：短期跨境资本流入在同期会使系统性金融风险下降，但是在短期内则会出现逆转;短期跨境资本流入会抬升股价与房价，然而，股价上涨会导致系统性金融风险下降，房价上涨会导致系统性金融风险上升，这表明短期跨境资本投资不同的资产对国内系统性金融风险的冲击会具有差异性;金融开放、房价调控与股市监管政策对变量之间的关系产生了不同程度的影响。

关键词 短期跨境资本流入 房价 股价 系统性金融风险

引言

在过去几十年经济全球化与金融自由化的浪潮中，我国紧跟时代发展潮流，牢牢把握住了历史性发展机遇。于2001年12月11日加入WTO正式成为世界贸易组织成员，经济发展迈入新的层次，在2013年9月和10月国家主席习近平提出与世界各国共建“新丝绸之路经济带”与“21世纪海上丝绸之路”的合作倡议，进一步加强中国与世界经济的紧密联系，经过近二十年的高速增长，我国经济体量已经达到世界第二的规模。金融领域对外改革放开也在逐步推进，外汇市场改革在积极探索，2015年8月央行推出人民币汇率中间价形成制度提升汇率市场化程度;资本账户在有序放开，2019年9月我国外汇管理局决定……