谭保罗

2015年的“牛市”，上证指数冲向了5200点。而现在的“牛市”，还远远没有突破3500点。显然，两次“牛市”都谈不上真正的“牛”，前者早已被定论为“杠杆牛”，而后者还有待观察。

这次的股市上涨，至少有三个背景：首先是房地产调控不断走向深化，资金进入房地产受阻；其次，中美贸易博弈依然充满不确定性，资本的跨境流出受到严格监管；此外，社会融资规模在上半年的急速攀升也不容忽略，而它和股市变动一直都有密切关系。

但股市上涨总归会带来一些“利好”。它会让部分上市公司在疫情的冲击之下，获得新的股权融资，有利于实体经济的自我调整和修复。更重要的是，也会给资本市场的制度建设留出一定的空间。

当然，在股市躁动的时点，中小投资者更需理性投资，而不是盲目相信自己会是“概率赢家”。

一直都是钱的问题

“牛市”是货币现象吗？这是一个恒久流传的股市之问。观察一只超级明星股，便可以窥豹一斑。

7月16日，广受瞩目的中芯国际正式登陆科创板，发行价为27.46元/股，开盘竞价后，竟然上涨了246%。到收盘后，仍报82.92元/股，上涨了202.0%，而市值也达到了6000亿之巨。

在中美“芯片博弈”的时点，作为中国大陆最大的芯片制造商，中芯国际在上市过程中得到了诸多“眷顾”。同时，其超500亿元的募资规模也创造了A股近10年的纪录。上市之后，它自然成为科创板“一哥”，万千宠爱于一身。一家证券公司的研报甚至在说，中芯国际比贵州茅台还要“珍贵”。

由于中芯国际采用了“A+H”的上市模式，所以也在港股上市，但在港股，它的運气却没那么好。……