李夏玲 申之峰 刘宁

[摘 要] 文章首先从市场导向型和成本抑制型两个方面分析了汇率与对外直接投资的影响机制，然后基于NARDL模型，对2005年1月至2019年6月人民币汇率变动与中国对外直接投资的非线性动态关系进行了实证，认为：一是人民币汇率变动与中国对外直接投资之间存在长期对称和短期对称关系。二是人民币汇率受到正负冲击时，对中国对外直接投资的影响是不对称的，当人民币汇率上升时，对中国向发达经济体的海外投资影响不大，但會促进中国对发展中经济体的海外投资;当人民币汇率下降时，无论是向发达经济体还是发展中经济体的海外投资都会减少。

[关键词] 人民币汇率;对外直接投资;非线性;NARDL模型

[中图分类号] F832.6;F125 [文献标识码]A  [文章编号]1673-0461（2020）07-0092-06

一、问题提出和文献综述

随着中国经济发展和企业综合实力的增长，中国适时实施了从“引进来到走出去”的方针，中国企业在不断建立、健全的对外投资政策鼓励下，对外直接投资规模不断攀升。尤其是近年来，尽管全球经济增长乏力，单边主义、保护主义抬头，全世界跨国投资增长出现下滑，但是中国的对外直接投资却呈增长上升态势，2017年中国对外直接投资存量和流量规模分别位列全球第二和第三位，2018年中国对外直接投资在全球跨国投资下降19%的背景下仍然实现了4.2%的增长。影响对外直接投资的因素众多，其中作为两国货币比率的汇率，在影响两国间商品相对价格的基础上影响该国海外投资的规模和流向。……