[摘要]融资融券交易现已成为我国证券投资的重要工具，对于股票市场波动具有直接影响。文章分析了融资融券对股市波动性的作用机制，针对融资融券对我国股票市场波动性的影响进行实证分析，并围绕平衡交易业务结构、推进业务制度重构、强化监管机制建设三个层面，探讨了平抑市场波动的具体建议，以供参考。

[关键词]融资融券;股市波动性;交易业务结构;场外配资监管

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.11.

2010年3月31日我国融资融券交易业务的启动，标志着卖空机制在我国证券市场的正式建立。融资融券交易作为一种投资工具，主要指投资者通过向证券公司提供担保物借入资金，买入或借入上市证券并卖出。通过研究其对于股市波动性的影响，能够为完善融资融券交易制度、促进股市健康发展提供借鉴意义。

1  融资融券对股市波动性的作用机制

1.1  融资交易

1.1.1  正反馈机制

融资交易具有杠杆性特征，其交易规模随股价上升而扩大，相应促使投资者对股票的需求增加，由此造成股票的供不应求现象，加剧了市场的风险性与泡沫化程度。此时一旦股市出现下跌迹象，部分投资者的卖出行为将会转变为利空信号，致使大批投资者出现抛售股票行为，造成股价暴跌、投资者信用账户爆仓等现象，进一步加剧股市下跌幅度。因此通过将融资交易引入市场中，可在股价上涨时进一步提高其增幅，在股价下跌时加剧其下跌程度，对于股市波动性发挥正向作用[1]。……