支雨晴，华陈怡

（南京林业大学 经济管理学院，南京210037）

1 德邦股份概况及其主要财务风险

1.1 德邦股份概况

德邦股份是一家以公路、空运零担运输业务为主营业务，涵盖快运、快递、仓储与供应链及跨境服务等多种业务的综合性3PL 企业。近年来，德邦股份依靠自身实力，为客户提供了灵活高效的物流选择以及便捷可靠的物流服务。在经历了两次失败后，德邦股份于2018 年初在上海证券交易所成功上市，逐步成为我国3PL行业的主力军。

1.1.1 主要业务

如表1所示，2014—2019年，德邦股份的业务总收入呈逐年上升趋势，2019 年比2014 年增长了近150%，平均年增长30%，发展速度较快。从各项业务来看，快运业务收入在2014-2017年间逐年上升，而2018和2019年略有回落；快递业务收入连年快速增长，2019年超过了146亿，几乎是2014年的30倍，从而主导了德邦股份总业务收入的增长趋势；占比最小的其他业务收入也逐年增大。

1.1.2 财务状况

由上可知，德邦股份近6 年的业务稳步发展，而业务的发展需要财务方面的支撑。该公司2014-2019 年的主要财务数据，数据同样来源于公司的招股说明书和公开年报。统计显示，资产负债表项目与表1中总收入的变化趋势较为一致，各项目数据在近6年都有不同幅度的上升。较之2014 年，2019 年总资产增加了近2 倍，负债扩大了近3 倍，股权权益扩大了1.2倍左右，资产负债率也从41%增加至2019 年的55%，相应地增大了财务风险。值得注意的是，公司分别在上市前的2015—2016 年及上市后的2018—2019年负债增加较多，加大了财务杠杆。

表1 德邦股份……