林依达

中来股份（300393.SZ）的主营业务为太阳能电池背膜的研发、生产与销售，主要产品为中等表面能四氟型太阳电池背膜。2014年9月上市。目前已有光伏背板、高效电池、户用分布式三大业务板块。

虽然业务看起来蒸蒸日上，但公司的经营现金流却一再恶化。同时，控股股东及一致行动人频繁减持套现，其对公司未来是否真有信心？

一年一画饼

2016年2月，中来股份抛出15亿元的非公开发行股份方案，13.5亿元用于“年产2.1GW N型单晶双面太阳能电池项目”， 1.5亿元用于“补充流动资金”。后来，“补充流动资金”取消。

2017年4月，中来股份拟在浙江衢州投资光伏产业园项目，建设年产10GW N型单晶IBC 与双面太阳能电池生产基地，其中一期建设3GW N型单晶IBC双面太阳能电池项目。项目计划总投资约 200 亿元。

2018年3月，抛出年产“1.5GW N型单晶双面TOPCon电池项目”的可转换债券融资方案，拟募集资金10亿元。

在2017年12月，非公开发行股票募集资金13.67亿元到账，2019年3月，可转换债券募集资金10亿元到账。但预期的效益能不能到账？太难了！

“年产2.1GW N型单晶双面太阳能电池项目”于2017年8月完工，募集资金花光。截至2019年末，累计实现效益6899.3万元，与之前的目标相差甚远。而未达预期效益的原因是，由于部分高效单晶太阳能电池片生产线2019年末才开始投产。但是2017年完工，为什么部分生产线到2019年才投产？

“1.5GW N型单晶双面TOPCon电池项目”就更不靠谱了。中来股份表示，公司基于对光伏技术工艺和市场需求的不断变化的风险考虑，对该项目的投资进行反复论证，截至 2019 年年末，该项目募集资金尚未正式投入使用。……