刘增禄

今年以来，医药股在二级市场大放异彩，行业指数累计涨幅达40.18%。统计数据显示，在一季度被各大机构投资者增持后，二季度医药板块仍有多家公司继续得到机构资金的青睐。不过不可否认的是，受新冠疫情影响，提前公布中报业绩预告的医药公司上半年业绩继续呈现了明显的两极分化趋势。接受《红周刊》记者采访的职业投资人表示，目前医药股的估值已经相对偏高，投资者不宜盲目追高参与，即使布局优质龙头公司，也要适当降低预期。

优质医药股仍可布局，但预期需降低

截至6月23日，虽然上证指数年内累计小幅回调了2.61%，但同期申万28个大类行业中有17个实现了阶段上涨，其中，医药生物板块的整体表现最为强势，年内累计涨幅高达40.18%，超过排在第二位的食品饮料板近15个百分点。具体到个股，板块内的334家公司年初至今有237家股价实现上涨，英科医疗、硕世生物、未名医药、新产业等多达40家公司股价实现翻倍上涨。

对于医药板块的逆市大涨，小丰私募证券投资基金的基金经理张小丰在接受《红周刊》记者采访时表示，原因主要有三点：第一，今年突发新冠肺炎疫情的背景下，医药生物是受损相对较小的行业，即使年初疫情最严重时，除新冠病人外其他入院的病人极少，但相对很多行业，医药生物仍属于刚需性行业;第二，因为疫情的出现，一些与疫情相关的细分医药板块反而因此获取了利润，如涉及呼吸机、测试剂、口罩、手套等产品的公司，而疫情最终需要靠疫苗和治疗药物来对抗，所以也由此点燃了市场对于整个医药板块的热情;第三，医药行业近几年进入了生物药大爆发的时期，去年开始至未来几年，生物药会呈现爆发式增长。三大因素叠加下，共同催化了医药股今年以来强势的表现。

随着股价的持续上涨，以6月23日的股价统计，医药生物行业的动态市盈率已升至50.84倍，目前医药行业的估值是否已经高估？对此担忧，深圳翼虎投资董事长余定恒向《红周刊》记者表示，如果从绝对估值看，目前确实已经偏高，但也尚未有很大的泡沫，一些优质赛道的优秀公司依然具有很高的持有价值。

相较之下，张小丰的观点则更为谨慎，他认为目前医药行业的整体估值已经偏高了，“目前医药板块基本上呈现了一种无差别上涨的趋势，无论基本面好坏，个股都在上涨，这其实是非常危险的，因为市场总是在找各种理由来支持各类公司的上涨，这就说明投资者有可能过于乐观，此时不少公司的估值已经存在泡沫了。”

“这也不意味着医药板块已经不能布局了，只是需要更加小心。”张小丰认为，优秀的企业依然可以参与，未来企业的成长性最终会把过高的估值消化掉。不过，他同时也指出，“当前投资者如果布局医药股，还需要适当调低预期，未来一至三年，医药股的收益可能会相对偏低，好的企业也需要用时间去换空间，通过长期持有获取超额收益。”

上半年业绩喜忧参半防疫概念股或到高位

二季度收官在即，据Wind数据统计，医药行业中已有42家公司提前公布了中报业绩预告，其中预喜公司18家;预忧公司18家;还有6家公司给出的预告是尚不确定报告期内是否盈利或增长。可以看到，今年上半年，不少医药公司的业绩依然被疫情影响严重，预告类型仍是喜忧参半。

从已公布的业绩预告分析，新和成的业绩表现最优，上半年净利润预计实现2.2亿元～2.31亿元，较2019年同期预增90%～100%。究其业绩快速增长原因，主要是维生素A、维生素E、生物素等产品销售价格与销售数量较上年同期有所增长。而与之形成鲜明反差的，美年健康今年上半年则预计出现超过亿元的亏损，原因是疫情导致体检中心不能正常营业所致。

从业绩变动预期看，达安基因、九安医疗、沃华医药等8家医药股预计上半年净利润将实现翻倍增长，其中，达安基因、九安医疗、香雪制药等公司是受益于疫情产品需求的增加，誉衡药业、佛慈制药等业绩大幅增长，则主要靠出售公司股权或资产获得。而在上半年业绩预计大幅下滑的公司中，除了巨额预亏的美年健康，创新医疗、光正集团虽然预亏金额相对偏低，但净利润下滑幅度也均预计超过100%。原因都表示是遭遇了疫情的严重影响。

对于涉及防疫产品的医药公司，张小丰表示，这类品种今年业绩快速增长基本无悬念，随着疫情进入下半场，一些服务型的医药公司营业也在逐步恢复。“不过，需要警惕的是，即使业绩因疫情期间防疫产品需求爆發而增长明确，目前也不建议投资者继续盲目攀高，风险已经大于收益了”。

33家医药股被机构资金净买入

一季度时，机构纷纷加大了对医药股的持仓，进入二季度后，这一趋势仍在延续。观察二季度至今机构的调研情况可看到，期间参与调研机构家数最多的公司即医疗器械龙头公司迈瑞医疗，共有921家机构对其进行了调研，其中就包含上海高毅资产、景林资产、高瓴资本、美国富达投资等多家知名国内外资机构。除此之外，一心堂、开立医疗、博雅生物、云南白药等16家公司，二季度以来也获得了机构投资者的集中“围观”，接待调研机构家数均超过百家。

此外，通过大宗交易平台的买卖情况还发现，二季度共有33家医药股得到国内机构资金的净买入，其中多达18家公司被机构净买入金额超过亿元。目前来看，华兰生物和爱尔眼科得到机构资金的青睐度最高，二季度以来分别被机构专用席位净买入12.16亿元和10.85亿元，股价阶段涨幅高达33.48%和52.58%。

另外，从北上资金的持仓变动统计，目前196家被“聪明钱”持有的医药生物类公司中，有114家最新持股数量较一季度末有所增加，其中持股数量增加最多的是化学药龙头恒瑞医药。统计数据显示，北上资金一季度末持有其股份5.02亿股，至6月22日时，北上资金对其持股数量已升至6.06亿股，增持股份达1.04亿股。紧随其后的是医疗服务龙头公司药明康德，最新持股数量也由一季度末的0.97亿股增加至1.78亿股，增长了0.81亿股。同样，外资二季度也对爱眼眼科和华兰生物进行了大规模的增持，相较一季度末，最新持股数量分别增加了0.59亿股和0.48亿股。统计数据显示，二季度以来，共有23家医药公司的最新外资持股数量较一季度末出现千万股以上的增长。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）