摘要：6月19日，上海证券交易所和中证指数有限公司发布《关于修订上证综合指数编制方案的公告》《关于发布上证科创板50成份指数的公告》，决定自7月22日起修订上证综合指数的编制方案，同时发布科创50指数。上交所表示，完善指数编制方案是国际主流指数的通行做法。剔除风险警示股票、延长新股计入指数时间，并纳入科创板上市证券，有利于上证综合指数更加客观真实地反映沪市上市公司的整体表现。

中金公司：上证指数编制方法的修订对指数表现影响可能有限，更值得关注的是中国资本市场发展大趋势。我们认为中国资本市场受供需双侧因素驱动，可能正在迎来新的大发展时期，估计未来5-10年中国证券化率从当前的60%左右提升至不同国际市场分布的中位数100%附近，股市总市值相比当前可能有翻倍的空间：1）从基本面上看，中国的消费升级及产业升级趋势可能仍在深化，支持新经济板块继续大扩容;2）整体市场估值的压缩可能接近尾声，虽然估值重估需要多方面因素配合，但市场整体估值进一步压缩空间较小，未来股市及股指整体表现可能与盈利更加接近;3）资本市场不断改革与开放，特别是注册制改革、对外开放等举措，正在全方位改善股市生态，促进优胜劣汰、上量提质;4）居民资产配置可能更多配向金融资产的拐点也为资本市场做大做强创造了有利条件。我们看好受益于资本市场发展的龙头券商、交易所、财富管理及投资管理人的中长线前景。

中航证券：在科创板纳入后，上证综指中科技、医药等代表“新经济”的比重将会得到提高，上证综指整体行业构成也将更加均衡，更加充分反映市场结构变化。对指数成份中的新股与ST股纳入规则进行调整，借鉴了国际综合指数经验，有助于降低指数的波动。因此，我们认为本次指数编制修订方案的实施将进一步提升上证综指的市场代表性与稳定性。

西部证券：本次修订提升了上证综合指数的市场代表性与稳定性。对标标普500指数和纳斯达克指数，科技股助力美股十年长牛，而旨在为加速科技型企业发展、为科技型企业提供融资平台的纳斯达克市场也在这十年达到了惊人的330.86%的涨幅，两类指数的相关性更是达到99.11%。与纳斯达克定位一致的科创板此次纳入上证指数，预期会有较为直接的提振作用。

光大证券：本次修订有望改变过去上证综指因旧有的权重股表现不佳而长期低迷的状态，科创板被纳入上证指数的统计之后将使得指数的权重行业分布发生变化，周期行业占比下降，科创行业占比提升。由于上证综指是市场的重要情绪指标，未来上证综指的活跃度提升将有利于提升市场活跃度，本次编制方式的修改对市场而言是相对积极的改革。

图说

2020年前5月，全社會用电量27196亿kWh，同比下滑2.8%;5月单月用电量5926亿kWh，同比增长4.6%。其中一产、二产、三产及居民增速分别为15.5%/2.9%/3.5%/15.0%。5月单月用电量增速加快，其中三产增速首次转正、二产增速持续扩大。根据新华社报道援引国家电网数据，6月上旬，全国全口径发电量同比增长9.1%，我们认为这主要体现了复工复产的进一步推进，同时近期气温较高也有较大帮助。综合考虑下，预计6月用电量单月增幅有望环比5月进一步提升，但由于北京聚集性疫情出现及全球疫情仍未结束，年内仍需关注用电需求的潜在波动。伴随国内复工复产形势整体好转，看好电力公司后续电量回补。上半年来水偏枯，有利于火电公司半年度电量及业绩加速修复。煤价持续下行叠加年内电价风险出清，预计中期内火电业绩、自由现金流与股息吸引力有望持续提升。

——摘自中信证券研究报告