中信证券：随着创业板改革推进并试点注册制，建立健全对创业板企业的注册制安排、持续监管、发行保荐等配套制度，预计会减少壳资源的炒作、激励企业高效运营，保障股票市场流水不腐、健康发展。创业板将进一步打通科技成果与金融资源的转化渠道，调动风险资本的活力，使得资本市场更好地在长期投资方面发挥对高新技术领域的支持。此外，若《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》出台，可以进一步丰富多层次资本市场，推动各板块各有所长、彼此补充的适度竞争格局，充分发挥资本市场在提高优化资源配置能力和形成创新资本效率中的枢纽作用。而完善交易制度、转板制度等，可以为中小企业提供一个完善的市场化法制化的服务型交易场所，给市场注入了活力，充分发挥新三板市场承上启下的作用，实现多层次资本市场互联互通。

华泰证券：小微企业作为我国市场主体，其正常经营是“六保”工作的重点。出台《商业银行小微企业金融服务监管评价办法》，完善对小微企业金融服务的激励约束机制，可更好的提升银行服务小微企业的质效。中小银行深耕细分市场，具有服务小微企业的优势。出台《中小银行深化改革和补充资本工作方案》，加快中小银行补充资本，解决中小银行的资金来源和公司治理问题，以更好地服务中小微企业。为化解中小银行风险并提升其服务实体经济的质效，目前中小银行拨备覆盖率监管标准已阶段性下调20pct。我们认为中小银行作为政策聚焦点之一，后续定向支持政策有望持续出台。

监管持续推动资本市场深化改革和双向开放，创业板注册制改革、新三板改革、熊猫债发展是多层次资本市场成熟完善的重要步骤。金融委明确将出台创业板相关四部规章和八项主要规则，为改革后平穩运行奠定基石。新三板改革加速推进，分层机制、允许公募基金投资精选层和转板机制设立，将激活新三板活力，充分发挥其承上启下的作用。同时，监管将细化熊猫债发行规则，推动熊猫债市场发展，一方面为境内投资者提供多元投资标的;另一方面也有望提升国际市场对境内债券市场的认可。此外，监管明确加强金融违法行为行政处罚，将增强市场信心，构筑投融资良性生态。

图说

随着海外复工逐步推动，全球经济活动可能开始修复。我们的GAT表明全球海外经济活跃度4月底已经见底，但5月仍然持续处于低位。值得注意的是，虽然美国和欧洲已开始审慎重启经济，但全球疫情远未得以完全控制。同时，鉴于制造业产业链与服务业存在“先发劣势”，缺乏政府组织复工的海外经济体、复工频率大概率慢于中国。未来数月内中国出口下行压力可能不减。此外，考虑到疫情仍在新兴市场经济体扩散、全球人员与货运交流持续受阻（例如，美国近期收紧了巴西入境政策），全球贸易需求可能仍需一段时间才有可能恢复正常。新冠疫情对全球贸易的负面冲击可能在2020年大部分时间延续。

——摘自中金公司宏观经济研究报告