APP下载

消费股与科技股的胜率赔率互换

2020-06-01郭向非

证券市场红周刊 2020年20期
关键词:赔率胜率龙头

郭向非

胜率赔率是投资者衡量交易体系最常用到的两个概念,胜率是指个股交易的盈利概率,赔率是指个股预估盈利空间大小。所谓长线、中线、短线等不同交易体系,无非是不同时间维度的胜率、赔率组合考虑。

一、消费股由低胜率高赔率转向高胜率低赔率

消费股(医药医疗、食品饮料、酿酒等)是价值投资者偏爱的品种,传统意义上,长线价投左侧越跌越买,更看重的是低估值带来的高赔率,但也可能陷入低估值陷阱,即胜率不高。高胜率高赔率机会,通常只在大熊市底部才有可能。

随着沪深港通的开通及MSCI、富时罗素、标普等国际指数逐步纳入A股,外资大举介入消费股。相对成长性,外资更看重ROE的稳定性,疫情以来更是如此。

几个重要的消费行业指数(周线)一路东北,投资者的实际体验也是只要敢买,就能赚钱,高胜率特征十分明显。另一方面,以贵州茅台、海天味业、恒瑞医药、长春高新为代表的大市值龙头,PE估值早就处于历史高分位,低赔率特征同样明显。

投资者在选择消费股时,既然有较高胜率,关键就在于尽量提高赔率。一是龙头调整充分时低吸以提高赔率;二是努力挖掘相对低位消费股补涨。前者尚未出现机会,后者则是资金方向,近期就是低位二线白酒、乳制品的补涨,还有精装修政策下的家居用品板块的强势。

二、科技股由高胜率低赔率转向低胜率高赔率

科技股一直都是(5G通信、半导体、软件服务等)成长股的代表,营业收入、净利润等成长指标增速高,PE、PB估值則一直居高不下。传统认知里,科技股就是高胜率低赔率的典型,高成长意味强者恒强,胜率高,但估值股价不跌下来就没有赔率提高机会。

一般而言,科技股投资少有低位补涨机会,都是大家看好标的创新高后继续大涨。高估值通过逐年利润大增予以消化,等估值合理时股价常常处于高位,一旦业绩跟不上预期,就会大跌。

近年来科技股的高胜率属性在弱化,一是大量新股上市且大部分是科技股,存量科技股的稀缺性逐步降低;二来随着贸易争端升级,特别是疫情以来,科技股的全球产业链受到极大冲击,不确定性增加导致科技股转为低胜率。同时也应看到,能在激烈竞争中胜出,在新产业、新模式、新业态中脱颖而出的龙头品种,往往具有很高的赔率。

实际投资中,与消费股努力追求高赔率不同,科技股的方向在提高胜率,因为能胜出的公司都具备高赔率属性。这类个股,要么是行业集中度提高后的细分龙头,要么具备分支赛道的稀缺性属性。

科创板个股更值得重视,科技属性无疑,未盈利即可上市,重要的是赛道优势及市场占有率的不断提高。交易层面,创业板注册制推出在即,20%涨跌幅带来的交易活跃,也刺激同样交易制度的科创板个股成交额的增加。

三、当前高赔率的是金融,高胜率的是在线经济

银行股PB中位数在0.71,历史低分位,具备高赔率属性。估值提高有赖于宏观经济周期,交易层面的科技消费轮动也有影响。在线经济,主要是游戏、云计算、IDC等,中报业绩增长预期确定性高,相对其他科技分支具备更高胜率。

图:食品与医药行业指数图

猜你喜欢

赔率胜率龙头
超级龙头股反抽优势
超级龙头股反抽优势
这些附加险很实用,身为车主的你了解多少?
主客场因素对大学生篮球联赛战绩的影响研究
村上春树登博彩赔率榜首
龙头咬龙尾
2014—2015年中国女子篮球职业联赛单节得失分与比赛结果相关性分析
贫民富翁