本刊编辑部

幸福都是一样的，看看手握大量现金、股价连续创新高个股就知道;不幸却各有不同，看看现金流奇差、故事多、股价还在新低中徘徊的个股也能知道。

对于公司来说，成功与否并不完全体现在现金流规模上，但公司“消亡”最主要的一种形式就是现金流断裂。因此，“聪明钱”在现金流充裕的标的上流连忘返，在爆发流动性问题的个股上恐慌性出逃，与其说“聪明”，不如说是在按常识办事。

一般来说，主业“造血”能力不足是公司现金流断裂的信号。

如果一家公司的“造血”能力弱，会体现在存货畸高、应收账款高、商誉高等各种“高指标”上。其中，因并购产生的巨额商誉、管理后遗症等，尤其在上市公司中“传播流行”。

据《红周刊》不完全统计，2019年以来，A股公司中子公司整合失败、脱离上市公司控制乃至子公司和母公司对簿公堂的案例就不下20余起。这些上市公司并购来的并非优质资产而是“大地雷”。

还有的公司通过外部融资勉强求生，这也是投资者经常看到债務违约现象的一大原因。统计显示，2014年到2019年，A股出现债务违约的公司从一家变为十六家。

本期《红周刊》封面文章指出，A股市场仍有超四成以上的上市公司利润质量不高，许多是“账面富贵”。

这表明：想成功投资，只能按常识办事，远离失血者，别无他路。

2020年5月30日