胡昌生 高玉森

武汉大学 经济与管理学院，湖北 武汉 430072

一、引言

有效市场假说(EMH)建立在以投资者理性和套利不受限为核心的大量假设之上，满足所有前提条件的竞争性市场可以天然地达到帕累托最优。它为资本市场描绘了一幅完美的图景，但却不那么不真实。以有效市场假说为代表的传统经济学系统地淡化了人性弱点和欺骗行为在市场运行中的作用。市场现实是，每个微观参与主体都有自己的弱点，他们或者无法获得全部信息，或者受制于动物精神，而自由竞争市场又意味着人们可以自由地欺骗别人，也会自由地被别人欺骗。所谓欺骗，是指通过设局使“受骗者”达成“施骗者”意愿的行为，阿克洛夫和席勒(2016)[1]将其划分为信息型和心理型两种。前者是指利用人们缺乏信息或容易受到错误信息的误导而实施的欺骗，后者是指利用人们在认知上的障碍或心理上的偏误而实施的欺骗。在现实市场中，如果某一类主体身上存在着某种可以给他人带来超额利润的人性弱点，则必然会有“施骗者”迅速采取欺骗行动、攫取超额利润至自己口袋中，市场最终达到的是一种包含着欺骗行为的“欺骗均衡”。

Cialdini(2007)[2]将人性的弱点概括为“习惯于对自己喜欢的人表现出友善、推崇礼尚往来、不愿挑战权威、喜欢跟随大流、喜欢从一而终、讨厌得而复失”六大类，并指出这些弱点使得人们会轻而易举地被操纵。阿克洛夫和席勒(2016)认为上述分类应更具包容性，即人们可以想到的所有事物都是其决策的基础，进而提出了心理框架图这一视角。……