摘 要：私募资金因其独有的灵活性、私密性与互动性，一直活跃在中国证券交易市场中，对我国公募基金的发展造成了一定影响。但现阶段我国仍未明确出台相关法律政策确定私募基金的合法化及行业规范，对于私募基金的发展还存在着许多考验。

关键词：私募基金;合法化;公募基金;影响

前言：

私募基金作为投资工具已在国外发展了数百年，早期IBM、通用汽车、麦道公司等都采用了私募基金的方式进行投资。但在我国，基金还属于新兴事物，仅有20余年的发展历史。我国投资基金业最初为适应投资体制改革，帮助地方项目筹集资金而诞生，因此，一直以公募基金作为证券投资基金的主流，国家监管机关也未对基金的投资对象进行严格限制。随着基金在中国的不斷发展，基金种类不断增加，人们逐渐被私募基金方便而灵活的投资方式吸引，私募基金合法化的呼声也越来越高。

1私募基金的内涵

1.1私募基金与公募基金的区别

公募资金是可以在中国证券投资基金业协会的网站查询到的，合法向公众募集资金的基金;私募基金则是以非公开的方式，向特定的投资者投放的证券投资基金，两者主要存在着招募方式、募集对象、投资门槛、投资限制、投资方向、投资风险、信息披露及管理费用上的不同。首先，公募基金可以公开宣传销售，信息披露度更高[1]。公募资金投资目标、投资组合、每日净值等信息都需要及时进行披露;与之相对的私募基金，不得公开进行宣传销售，只能向特定客户募集，信息披露度低，保密性高。其次，公募基金的投资对象没有限制，社会公众都可以参与投资，收益较为平稳，普遍不会高于私募资金，投资风险较低。公募资金管理人员只固定收取每日提取的基金管理费，与基金的盈利亏损无关;私募资金投资门槛较高，对于投资对象家庭金融净资产及年均收入都有要求，投资门槛为100万，单笔投资金额高，投资收益高，但投资资金集中，投资风险也极高。私募基金管理费用也按照业绩参与提成，一般私募基金按业绩利润提取的业绩报酬是20%。再次，公募基金在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制，拥有严格的投资流程与完整的风控制度，投资模式死板，即使股票出现熊市也只能被动承担股价下跌的风险;私募基金投资方式更加灵活，投资者可以参与决策，在熊市期间既可选择空仓不做股票，也可使用股指期货对冲股市的下跌风险[2]。最后，公募基金流动性较好，每个交易日都可以采取赎回操作;私募资金流动性很差，部分私募资金还有着购买6个月至1年内不能赎回的限制。如果以车作为公募基金及私募基金的比喻，公募基金就像公交车，便宜、但自主性差，服务态度一般;私募基金就像是出租车，费用高，服务态度好，有自主选择权。但，并不一定每次都是出租车先到达目的地。

1.2私募基金与非法集资的区别

非法集资是指单位或者个人未经过相关部门批准，以发行股票、债券、彩票、投资基金证券为噱头，向社会公众筹集资金，并承诺高额回报的行为。首先，在法律上，非法集资微景观有关部门依法批准，私募资金在中国证券投资基金业协会的网站上可以查询到，私募基金管理人及私募基金公司都需要在网络上进行备案，并不是法律明确禁止的违法行为[3]。其次，非法集资通常采取公开宣传的方式进行资金募集，通过请明星代言、租借高档写字楼、亲友间互相利用等方式为自己造势，以吸引更多的投资者。并且对于募集对象没有限制，并许以远超过市场标准的重利加以诱惑。私募资金则不会以公开方式进行宣传与销售，并且对于募集对象及投资门槛有着较大限制。再次，私募基金通常由商业银行进行托管，由基金管理公司按照基金出资人事先约定的投资规则进行管理。而非法集资则通常将钱汇入非法集资组织者的私人账户，任由组织者个人处置、分配甚至挥霍，造成诈骗行为。

2私募基金合法化及对公募基金的影响

2.1私募基金合法化的必要性及对公募基金的影响

随着经济全球化的大趋势，私募基金合法化也逐渐呈现出其必要性。与私募基金相比，公募资金信息披露度更高、安全性也更高，一直以来作为主流基金产品占据着证券交易市场的重要地位。但随着时代的不断变化，也逐渐暴露出了公募基金投资方式繁琐死板、投资收益低、投资灵活性差、投资互动性差、投资管理人员积极性有限等问题[4]。如果使私募基金取得合法化位置，私募基金灵活、多变、高收益的特点必将对公募基金长期以来的垄断地位造成强烈冲击，提升基金间的良性竞争，进而促进证券投资市场的长期健康发展。其次，商业保险和社会保险部门集中了相当一部分保险资金，其中仍有大量资金处于闲置状态，私募基金合法化的开放将为社会各界提供更多的投资选择，保险部门可以考虑将闲置资金投入到基金中实现增值，在提升资金利用效率的同时，更好的为群众提供保险服务。再次，公募基金如大成、嘉实、华夏等基金公司是证券投资基金，只能投资股票或债券，不能投资非上市公司及风险企业，对于我国非上市公司及中小型企业的扶助能力较弱。而私募基金则可以对中小型企业起到良好的扶持作用，通过对于科技研发、教育培训、环境资源保护及开发等领域进行投资，在提升自身利益的同时，促进了我国整体经济及综合国力的发展。

2.2现阶段私募基金合法化存在的问题

但私募基金合法化也存在着相关法律及行业规则不健全、投资风险高、行业不透明度高、易成为非法集资这种严重经济犯罪滋生的温床等问题。缺乏《证券投资基金法》、《中华人民共和国信托法》等相关法律对私募基金进行支持及有效约束，一旦出现经济纠纷很难得到快速、高效、合理的解决，在损害当事人经济利益的同时，严重制约了私募基金的长期稳定发展。另外，国家明确要求基金不得通过承诺保本或给予固定回报的方式进行募集，但在私募基金中，保底承诺现象极其普遍，基金管理者一般持有基金3%左右的股份，一旦发生亏损，先将此部分资金用于添补保底承诺的窟窿。此种操作模式既违反了我国相关法律规定，同时也模糊了基金投资者与基金管理者的权利与义务，为基金投资造成了一定的安全隐患。同时，由于私募基金保密性极高，收益中涉及到“灰色收入”很难进行甄别，一旦爆发出经济犯罪案件，既不利于保护相关投资者的经济利益，同时也易引起社会波动，不利于证券投资事业的长期稳定发展。

总结：

私募基金与公募基金及非法集资都存在着本质性的区别，具有着高风险、高收益、高门槛、高灵活性、高互动性的典型特点。私募基金进入中国市场已有20余年，随着时间的不断推移，私募基金在我国证券投资交易市场中占据着越来越重要的地位，社会各界对于私募基金合法化的呼声也越来越高。一旦实现私募基金合法化，必将对我国公募基金造成巨大影响，对公募基金起到一定互补、制约及竞争作用，带动整个证券投资基金市场的创新与发展。因此，当务之急我国必须积极借鉴海内外国家和地区对于私募基金的相关管理经验，有效解决私募基金相关法律及行业规则不健全、投资风险高、行业不透明度高、易出现非法集资犯罪等问题，给予私募基金明确的法律地位，促进我国中国证券市场的健康发展。

参考文献：

[1]阮昊.论我国私募股权投资基金与证券投资基金一体规范[J].政治与法律，2020（01）：107-115.

[2]苏丽云.私募基金构成非法吸收公众存款罪中的认识误区及合理规划[J].法制与社会，2019（36）：68-69.

[3]朱玲.我国商业银行境内参与私募股权投资的合法化研究[J].金融服务法评论，2016，8（00）：208-233.

[4]杨毅.试析私募基金合法化对中国证券市场发展的积极影响[J].时代金融，2016（32）：153+163.

作者简介：

王敏达（1984.2 ）男 江苏常州 汉  硕士在读  研究方向：金融学。