谢玮

2020年3月，我们看到了前所未有的“奇观”。

新冠肺炎疫情引发经济衰退担忧，产油国大打价格战带来不确定性，引发投资者尽可能地抛售以保住手中的资产，令美元狂飙。

3月10日—19日，美元指数快速拉升6.8%。3月19日，美元指数一度突破103，为2017年1月以来首次。与此同时，美股数度“熔断”带来全球股市巨幅震荡，黄金、大宗商品、发达国家及新兴市场债券等则统统遭抛售。

当地时间3月23日，美联储宣布出台无限量量化宽松（QE）政策，开始“购买”市场上除股票之外的几乎所有信用产品，为市场提供充足的流动性支持。

这一史无前例的政策公布之后，美元迅猛的涨势似乎戛然而止，近期遭到抛售的多数资产展开反攻。权益市场、黄金和原油都开启报复性上涨模式。

为什么在衰退预期之下，黄金、美债等传统避险资产一度“失灵”，而美元却一路上涨？无限量QE能否换来理想的结果？带着这些问题，《中国经济周刊》记者采访了武汉大学经济学董辅礽讲座教授、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛。

恐慌驱动美元走强

当金融风险攀升、衰退压力加剧时，国际主要资产的定价货币美元的避险功能再次展露。3月10日—19日，美元指数快速拉升6.8%。

是什么因素导致美元指数在短期内加速上升，美元对世界主要货币都大幅升值？

国家外汇管理局副局长宣昌能在新闻发布会上如此解释美元走势，这次美元指数上涨是国际市场美元流动性紧张所致，属于技术性上涨，不是由经济基本面驱动的。……