徐峰　孙彬彬

LPR改革下央行希望银行通过压缩自身利润向实体企业让利。2019年四季度《货币政策执行报告》提出“（银行）适度降低对短期利润增长的过高要求，向实体经济让利”，此前央行货政司司长孙国峰在《2019年货币政策回顾与2020年展望》一文中也提到“压减银行向大企业贷款的利润，通过利润驱动倒逼银行将更多金融资源转向小微企业”。然而，银行本身也处在资产负债两端受限的压力之下。

银行资负管理的现实困难

经济处于三期叠加状态，金融供给侧改革又持续推进，严监管下银行资产端压力凸显。

随着经济下行压力加大，实际GDP增速在2019年四季度已经下降至上世纪90年代以来的最低点6.0%，企业收入和盈利情况逐渐出现恶化，叠加疫情冲击，这直接导致银行不良贷款率的提升。

2017年以来，房地产和地方隐性债务约束加强带来整体信用扩张力度不足，一方面加大银行获取合格资产的压力;另一方面也给银行带来不良贷款冲销和消化压力。

虽然政府希望能够通过新兴制造业等产业实现经济动能转换和高质量发展，以摆脱对以产能过剩行业为代表的传统制造业以及基建、地产的依赖，但在目前产业结构、经济结构和金融结构同时变革的阶段，信用载体老的部分在逐步切割，而新兴制造业等信用新载体仍未能很好地实现信用承接。完全实现经济动能转换和信用承接主体的切换将是一个长期的过程，这就注定了局部社会信用收缩的格局在短时间内很难有明显改善（图1）。……